【摘 要】
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随着经济发展和居民消费观念的转变,消费金融已逐渐走入中国千家万户。消费金融公司在刺激消费、扩大内需过程中发挥了重要作用,同时极大地提升了我国的金融服务质量。但由于现有的监管法规限制,我国消费金融公司普遍面临“融资难”问题。资产证券化是盘活存量资产的常用手段,也有助于缓解我国消费金融公司面临的资金缺口。展望未来,消费金融与消费金融资产证券化在我国的应用前景广泛。从技术层面对消费金融资产证券化产品合理
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随着经济发展和居民消费观念的转变,消费金融已逐渐走入中国千家万户。消费金融公司在刺激消费、扩大内需过程中发挥了重要作用,同时极大地提升了我国的金融服务质量。但由于现有的监管法规限制,我国消费金融公司普遍面临“融资难”问题。资产证券化是盘活存量资产的常用手段,也有助于缓解我国消费金融公司面临的资金缺口。展望未来,消费金融与消费金融资产证券化在我国的应用前景广泛。从技术层面对消费金融资产证券化产品合理定价,对我国消费金融市场的培育和发展,具有重要的理论和现实意义。本文以捷赢2019年第一期个人消费贷款资产支持证券为对象展开案例研究。论文重点探讨了我国个人消费贷款资产支持证券的有关模型及其在实际产品设计中的实现过程,并从数值上分析和比较了定价模型得出的结果和实际价格之间的差异。论文首先对个人消费贷款资产证券化的核心概念及理论进行了界定与梳理,介绍了我国消费金融ABS市场的发展现状。之后,详细分析了捷赢“2019-Ⅰ”ABS的产品特征,包括原始权益人、产品规模等。基于期权调整利差的蒙特卡洛模拟法,论文反解还原了捷赢“2019-Ⅰ”ABS各层级的期权调整利差,探究捷赢“2019-Ⅰ”ABS理论收益率与预期收益率之间的差别,同时将捷赢“2019-Ⅰ”ABS与同评级ABS的收益率进行比较,并对比较结果进行原因分析。本文的主要结论如下:1.捷赢“2019-Ⅰ”ABS的理论收益率高于预期收益率,意味着发行时的利率较低,发行方承担的风险较高,这主要是因为资产池现金流和未偿付本金的差异以及产品较为保守的特性;2.对比相同评级的中债ABS证券,捷赢“2019-Ⅰ”ABS的期权调整利差偏高,即该项目所要求的风险补偿水平偏高,主要是由于捷赢“2019-Ⅰ”特殊的资产池所致。基于量化分析结果,本文认为,消费金融产品资产证券化的发行方应在充分把握产品特性的基础上实现资产真实出售转移风险,做到风险与报酬的隔离;监管者应整合较为分散的消费金融监管部门,创建统一的监管制度,完善对各信贷产品的数据收集与建库,以此来增加目前个人消费贷款证券化产品定价结果的可信度。本文的研究价值为:为个人消费贷款资产证券化定价构建了一种研究思路,该定价思路贴近中国金融市场现实,具有一定的实际应用合理性和可操作性;为完善相关法律法规、提升消费金融市场效率以及规范个人消费金融机构的ABS运作,提供了一个可供参考的视角。
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