股票市场是一个信息市场,上市公司公布的信息对利益相关者而言是非常重要的,他们必须依据一定的信息做出合理的经济决策。但是,上市公司的信息从私有信息转化为公开信息存在着时间差,信息在传递过程存在“信息界圈”。由于信息会改变投资者的投资组合和交易行为,滞后占有或使用信息而遭受巨大的损失大有人在,这不仅影响了投资者的投资积极性,而且影响了股市的稳定与繁荣。本文的目的是通过实证研究进一步证实上市公司信息在传递过程存在“信息界圈”,对“信息界圈”现象的成因进行分析,并提出治理措施。本文首先采用事件研究方法,对沪市上市公司2007年年报公告前后的非正常报酬率、累积非正常报酬率和超常交易量进行研究,检验上市公司经济信息在传递过程中是否存在“信息界圈”。实证结果发现非正常报酬率、累积非正常报酬率和超常交易量在年报公告前后都存在显著的变化,根据超常交易量的变化对窗口期和非窗口期的窗口进行划分,符号检验的结果表明超常交易量在这几个窗口内存在显著的差异,表明我国上市公司经济信息在传递过程中存在“信息界圈”现象。其次,分析上市公司“信息界圈”现象的成因,主要从上市公司信息披露的时间、信息披露的方式以及相关部门对违规公司的惩罚力度三个方面进行了分析,最后,从缩短上市公司年报披露时间、建立电子化信息披露系统、加大处罚力度等方面入手,提出治理措施。