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一般来说股票市场是整个经济的“晴雨表”。但我国股票市场却没有完全显现这个功能。我国经济以每年9%的速度增长,而股市却长期陷入低迷。思考我们股票市场当初建立的动机,发现我国股票市场存在股权分置(存在流通股和非流通)。我国股票市场主要制度缺陷之一就是存在股权分置。股权分置使上市公司股东利益基础不一致,扭曲了股票市场定价和资源配置的功能,使我国股票市场丧失了健康发展的动力。在股票市场的发展过程中,政府曾对上市公司非流通股的流通问题进行多次摸索,包括法人股流通试点、国有股减持等,但最终未能取得预期的结果。2005年4月29日,证券监督委员会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》,这标志着股权分置改革正式启动,在我国证券史上具有划时代的意义。
股权分置在国外不存在,所以此次改革无直接借鉴经验。此次改革对我国股票市场究竟产生了怎样的影响?在改革过程中碰到了怎样的问题?这次改革对我们有什么启示?这些都值得我们去深入研究。本文在借鉴国外相关理论和国内相关研究的基础上,采用沪市股改公司作为样本,运用事件研究法和多元线性回归方法研究股权分置改革带来的市场效应,以及影响市场效应的因素。通过研究发现股权分置改革对我国股票市场有正向的市场效应,净资产收益率、非流通股股东向流通股股东做出的承诺、流通股股东对股改方案的赞成票比率以及股改公司公告日前三个月收益率对市场效应有着显著的正相关关系。通过此研究对股权分置改革这一事件有更深的了解,并在本文研究基础上提供建议。全文分为五章,主要内容安排如下:
第一章:导言。这部分主要介绍本文的研究背景、问题的提出、文献回顾、研究内容、结构框架、可能的创新与不足。
第二章:资本市场的相关理论。这部分主要介绍了本文研究过程中涉及的相关理论以及所用的方法。
第三章:我国股权分置改革的背景分析。这部分主要介绍我国股票市场在股改之前的现状,股权分置产生的历史背景,所产生的问题,股改的进程以及流程。
第四章:股权分置改革的市场效应分析。这部分首先运用统计分析的方法分析股权分置改革给我国股票市场带来怎样的市场效应,并运用多元线性回归对市场效应的影响因素进行分析。
第五章:结论和建议。这部分是在前四章的研究基础上,对股权分置改革带来的市场效应做了一个概括性总结,分析股权分置改革对我国股票市场的深远影响。并在研究的结论上提出了相关的政策性建议。