近年来,我国经济增长放缓,金融部门快速扩张而实体部门却发展受限,在此背景之下,我国企业开始偏离主业进行其他投资,许多资金被停留在收益更好的金融部门中,没有起到服务实体经济发展的本质功能,呈现出“脱实向虚”的趋势。从微观企业的角度,企业金融化问题实际上是企业对于实业投资和金融资产投资的选择问题,部分学者认为在企业资源有限的情况下,企业金融化行为必然会挤占企业创新资源,但实际上,企业金融化对企业创新既有挤出也有助推,存在有其他因素能够调节两者之间的关系。目前,我国货币政策基于对冲经济波动影响的需要而频繁调整,通过传导渠道最终会影响到企业融资渠道的稳定性,进而影响到企业的投资选择,因此需要关注宽松政策对于企业金融化与创新二者关系的调节效应。本文将企业金融化定义为非金融类企业减少实体经济投资转而增加金融资产投资的趋势,并以2008-2019年我国A股非金融上市公司为样本,对企业金融化与企业创新两者的关系进行了系统深入研究,具体内容包括:检验金融化对创新的“蓄水池”效应与“投资替代”效应的大小,并引入货币政策变量检验宏观货币政策对企业金融化与企业创新二者关系的政策调节效果。本文主要结论包括:我国企业金融化对于企业创新的“蓄水池”效应强于“投资替代”效应,整体呈促进作用,但在高金融化程度时两者关系可能存在反转;企业金融化会增大融资约束从而阻碍企业创新,但是这一中介过程主要出现在融资约束较高的企业样本中;宽松的货币政策会加剧当期企业金融化变动挤出企业创新,同时企业特征异质视角下,“蓄水池”效应显著的企业的金融化变动对企业创新的挤出效应不易受到货币政策变动的负调节作用影响。最后,本文结论启示,要重视企业金融化问题,合理控制企业金融化的规模和范围;完善多层次资本市场提供多种市场化融资方式选择,减税降费深化“放管服”改革多举措缓解企业融资约束;完善货币政策调控体系,降低政策宽松对企业创新的影响。