风险投资的资金属性与企业技术创新活动的属性相匹配,风险资本是企业开展技术创新的重要资金来源。与单一投资相比,联合投资在资源、资金以及经验等方面具有优势,不但提升了风险投资机构对创新活动失败的容忍度,而且为企业开展创新提供多方面的资源支持。清科私募通的报告显示,2019年6月29日至2019年12月27日共发生投资事件1459起,其中联合投资778起,占比53.32%,超过半数,因此深入研究联合投资对企业技术创新的影响具有重要的现实意义。联合投资是多家风险投资机构的组合,风险投资机构在资本类型、投资金额、投资经验等方面存在差异,不同的风险投资机构组合对企业技术创新将产生不同的影响。同时,企业创新活动根据强度不同可分为颠覆式创新与渐进式创新,两种创新的影响因素与创新成果存在很大差异,所以有必要细分讨论。因此,本文基于国泰安数据库以及清科研究数据库,以2009年至2017年间在中国创业板上市的企业为研究对象,手工收集风险投资相关数据,从微观视角研究联合投资成员资本类型异质性、投资金额异质性、投资经验异质性,分类讨论三大异质性对企业的颠覆式创新与渐进式创新分别会产生何种影响,并进一步将其放在市场化程度下进行深入分析,研究市场化程度对联合投资与企业创新的调节作用。结果表明:（1）联合投资成员资本类型异质性越强越能促进企业颠覆式创新和渐进式创新,且资本类型异质性对颠覆式创新的促进效果大于渐进式创新。（2）联合投资成员投资金额异质性越大越不利于企业的颠覆式创新,而投资金额异质性对企业渐进式创新无显著影响。（3）联合投资成员经验异质性越大越不利于企业颠覆式创新和渐进式创新。（4）市场化程度越高资本类型异质性越大对企业创新的作用越强;市场化程度越高投资金额异质性越大越不利于企业颠覆式创新;市场化程度越高投资经验异质性越大越不利于企业创新。本文的研究表明,政府部门应不断提升市场化程度,让市场充分发挥作用的同时完善对风险投资行业的监管;企业融资时应根据开展创新活动的需求选择不同的联合投资组合,而风险投资进行联合投资时应选择适当的合作伙伴,从而更好的推动创新成果的产生。