上市公司平滑收益和股权融资成本的关系是本文着重关心的重点问题。有人认为平滑收益是企业管理者对未来的预期的一种反映,收益越平滑,则企业可以通过较低的股权融资成本来获得资金；也有一些人认为平滑收益是一种盈余操控,扭曲了企业实际的经营发展状况,投资者会通过提高融资成本的方式来惩罚企业所进行的盈余操控行为。本文通过对A股上市公司的收益进行分析,发现这些上市公司的收益存在微利现象和平滑收益现象,同时这种平滑收益存在较强的可持续性。本文通过对上市A股企业的核算,发现我国的平滑收益程度在各国当中处于中下游的水平,即企业收益相对不平滑,具体来说,收益相对美国来说更加平滑,而相对于其他欧洲大陆国家则表现出较强的波动性。本文通过对收益平滑性、市场波动性、财务风险、偿债资产比例、企业规模、股票流动性、账面市值比、资产周转率、大股东持股比例和机构持股比例进行回归。由于一方面平滑收益会影响投资者对于企业收益的判断,从而影响企业的股权融资成本。另一方面,企业管理层考虑外部投资者的投资偏好,从而会采用通过会计处理,实现平滑收益。在这种情况下,平滑收益具有内生性,我们采取两阶段最小二乘(2SLS)对变量进行回归。通过分析我们发现企业的股权融资成本与Beta系数、资产周转率存在正相关的关系,而与资产负债率、企业规模存在负相关的关系。同时企业收益越平滑,则其股权融资成本越低,而其收益波动幅度较大时,其股权融资成本较高。而偿债资产比例、股票流动性、账面市值比、大股东持股比例和机构持股比例变量不能进入模型。投资者在对企业进行投资的时候,很少从以上角度对于企业的融资成本进行分析。由于数据的核算方法,上述结论主要适用于有研究员跟踪的企业。为了证明结论可以扩展至所有企业,作者针对平滑收益和研究员跟踪进行进一步的分析。作者发现当有研究员跟踪的企业,其收益更为平滑。