一直以来,传统的投资决策方法(如:净现值法、内部收益率法、回收期法)是决策者的主要投资决策工具。而在瞬息万变的市场经济中,越来越多的经济现象无法用这些传统投资决策工具的计算结果加以解释和判断。这些都是因为传统的投资决策工具有一些不可回避的弱点,比如:传统的投资决策方法要求预测将来具体的现金流量,而预测的准确性是得不到保证的;忽视了决策者管理灵活性的价值等等。而能够弥补这些弱点的另一决策方法--实物期权计算方法,便得到越来越多的认可和应用。实物期权理论是目前期权理论界的热点、前沿课题,但我国对于实物期权理论的研究相对较晚,还没有形成系统、全面的理论体系。本文试图通过对实物期权理论的研究,将其应用到一个具体的领域:房地产开发中的土地储备决策。房地产公司购买土地然后选择最佳时机进行开发是一个非常典型的带有实物期权的项目投资决策,本文旨在通过理论的阐述和相关案例的具体计算,比较其与传统投资决策方法的优势,论述其在此领域的应用意义并尝试解决具体的投资决策问题。本文首先综合阐述前人的研究成果,并具体分析其在房地产开发中的土地储备决策中的应用可行性,然后以具体的案例计算结果验证实物期权方法的有效性和准确性。通过本文的研究可见,实物期权方法弥补了传统决策方法中的一些不足,对于一些不确定性大且决策者能够发挥很大灵活性的项目有着重大意义,可以得到更真实的决策依据。同时,实物期权方法在具体的应用中受到许多繁杂的数学理论的限制,其理论本身在应用中也不是非常完善。对于理论界,应着重其应用研究;对于应用实物期权理论的决策者,应着重于把实物期权作为一种概念工具来解决问题,而不应拘泥于具体的细节计算上。