随着供应链管理能够有效提升企业竞争力成为共识,学者们对供应链关系在企业发展各方面发挥的作用进行了丰富的研究。但也由于买方市场和企业短期目标实现等因素的影响,许多组织更为关注客户关系。华为、中兴芯片断供事件的发生,使得监管机构与企业都意识到了进行供应商管理的重要性,供应商关系相关研究逐渐得到重视。此外,目前对于供应商关系的测度和研究主要通过供应商集中度、供应商地理距离等角度,关注供应商关系稳定性的研究还较少,且未取得一致结论,因此,关于供应商关系对企业发展影响的研究还有待完善。合理高效的投资是提升经济发展潜力、增强企业综合实力的关键因素,目前我国企业过度投资和投资不足的情况较为普遍,为了实现企业的持续进步与发展,除了进行足量的投资外还需要注重投资效率的提高。根据目前的发展形势,供应链竞争逐渐成为企业间竞争的最小单元,因此,研究供应商与企业投资效率的关系对企业实现长足发展具有一定的必要性。现金是流动性最强的支付工具,企业在与供应商进行交易往来时需要使用现金进行商品和劳务支付,供应商关系不可避免会对企业的现金持有决策产生影响,且现金持有在企业和供应商博弈中的具体效用还有未有定论。基于此,本文利用中国A股制造业上市公司2010-2020年的观察数据为研究样本,运用文献综述法和多元回归法,结合交易成本理论、供应链协同理论、竞争战略理论、资源依赖理论等理论进行分析,采用供应商波动对供应商稳定进行衡量,实证检验了供应商稳定对企业投资效率的影响,并以现金持有作为调节变量,分析了其在供应商波动与企业投资效率关系间发挥的作用。本文的主要结论为:（1）供应商波动与企业非效率投资显著正相关,即供应商波动越大,企业投资效率越低;（2）现金持有对供应商波动与企业投资效率之间的关系具有负向调节作用,即现金持有可以缓冲供应商波动给企业投资效率带来的不利影响。（3）进一步分析发现,相比非国有企业,国有企业供应商波动对其企业投资效率的负向影响将被弱化。