随着中国市场经济体制改革的深化和资本市场的快速发展,对公司财务困境预测研究的需求日益迫切,通过完善的经济预测理论和方法建立起有效的经济预警系统显得尤为必要.该文以新古典经济的资本结构理论为起点,提出了财务困境预测的理论基础,以最优资本结构模型为基础建立了破产概率模型.在这一模型的指导下,该文以中国沪市的上市公司为研究对象,以是否被特别处理作为界定上市公司陷入财务困境的标志,选取了38家ST公司和164家非ST公司为样本,运用二元逻辑回归分析和可公开获得的财务数据对中国上市公司的财务困境进行了预测.我们的研究结果表明:(1)带行业变量的logit模型优于没有行业变量的logit模型,为该研究的最优模型,原因是前者的拟合优度和总体判别正确率均高于后者;(2)我们发现的最优模型能够从(t-2)年所有ROE小于5％的上市公司中判别出84.2％的ST公司,总体判别正确率为79.2％;(3)经过成本分析,在通常的大多数情况下(n>1.1268),我们的最优模型仍然优于最大机会模型和比例机会模型.相对于大多数缺乏理论基础的实证研究,我们以破产概率模型为理论基础对财务困境预测进行研究的这一方法是可行的,可以说是一个有价值的贡献,而我们的基于资本结构的破产概率模型对于基于期权定价的破产理论则是一个有用的替代.