论文部分内容阅读
基金作为一种投资工具,已经与银行业、证券业、保险业并驾齐驱,成为现代金融体系的四大支柱之一。基金产业之所以能够迅猛发展,是因为它作为一种投资工具,既弥补了单个个人在投资方面的不足与限制,又满足了人们不想受限于银行储蓄,而愿意更广泛地参与投资的要求。基金投资不同于一般投资行为。它的运作特点可以概括成以下四句话,即集合资金、专家经营、组合投资、分散风险。从基金业最为发达的美国来看,由于基金产业能够提供满足公众投资者需求的各类基金产品,极大促进了信贷和资本市场的发展,成为社会经济发展的一个助推器。然而基金业在中国投资者眼里还是新鲜事物,它的发展也经历了一个漫长曲折的过程。1997年11月,国务院证券监管部门颁发了"证券投资基金管理暂行办法",规范了证券投资基金的发起设立、募集交易、投资监管以及当事人之间的关系和各自的权利义务等,我国基金业至此才有了比较大的发展。随着我国经济体制改革的不断深入,社会保险体系的建立以及银行金融体制的进一步完善,我国社会资金的动员和配置格局都将发生很大的变化。作为一种新的投资工具,基金产业将对我国的国民经济的发展发挥重要作用,具有广泛前景。本文首先对证券投资基金及其在我国的发展进行了概括性的描述,包括证券投资基金的特征,投资基金对资本市场的影响,证券投资基金在我国的发展等。本文随后通过对目前上市基金的实证性分析重点比较了基金的经营成果及投资理念。第二章从基金内在价值的角度对基金业绩进行了比较和评价。如考虑从夏普比例、特雷纳比例、詹森系数、证券选择能力及市场时机选择能力和基金运作效率等几方面建立评价体系。同时,充分考虑到中国证券市场与证券投资基金的特点:即反映基金业绩的历史数据(主要是年度数据)很少,但不同基金的实际运作变化很大,节奏转换较快,并且基金的行为对证券市场的影响巨大,因此国内基金业绩评价体系的建立应能充分体现对基金运作和行为的评价。具体包括如下内容:大势判断准确程度;基金选股能力;重仓股投资组合的风险/收益评估;重仓股的流动性评价等。第三章从基金市场价值的角度对基金业绩进行了评价,包括基金市场价值的实证分析,对基金折价情况的实证分析,基金价格的决定,基金投资的主要收入来源等。其中在基金价格决定一节使用了静态回归和动态回归的分析方法。第四章在对基金投资理念分为成长型、平衡型和指数型的基础上,从价格走势、风险收益配比、选股能力、基金运作效率、基金投资业绩与理念关系的国际化比<WP=4>较等方面进行了分析和评价,并得出了相应的结论。第五章探讨了开放式基金的初步市场定位及对封闭式基金的影响,对开放式基金的特点进行了分析,并对其培育机构投资者、树立成熟的投资理念、丰富和完善金融产品及金融市场等积极意义进行了肯定。第六章对目前基金行业普遍存在的一些问题进行了具体分析。首先指出目前我国投资基金未起到对大市的稳定作用,并分析了其中的原因。其次对如折价交易、新股配售等问题也进行了探讨。最后,通过以上实证分析,本文得出了以下结论。1基金在我国目前仍然是一种进行炒作的金融载体,而没有成为参与分享长期资本利得的金融工具。在这一点上,基金实际上被定位成为一种介于股票与债券之间的过渡性金融产品。实际上,基金是一种具有自己完全特征的独立性金融工具。2就收益性而言,经过过去两年的运作,结果证明基金的收益并不具有持续性。3就风险性而言,虽然不同基金面临不同的总体性风险以及市场风险,但是从长线投资来看,基金的投资风险处于一个相当低的水平,实际风险值应介于银行存款与股票投资之间。4比较各种不同的投资理念,应该说价值型基金更适合于中国目前的资本市场,原因在于在合理规避风险的同时分享中国经济的高速增长。5基金对于我国资本市场最大的贡献应在于建立市场的规范性,培养投资者长线投资的意识以及规范操作的意识。从分析结果看,可以认为:中国基金业经过近几年的发展,在规范性与投资理念上已经取得了很大的进步,表现为初步形成了界定明确的投资理念,同时在投资决策过程中开始采用科学的数量分析方法。经过在现实市场环境中的实证检验,不同的投资理念均充分体现了各自的特色。然而,由于成立时间较短,中国投资基金仍然有许多需要改善之处,这些问题都有待在基金业的进一步发展过程中得以完善。