目前国内外对于IPO(首次公开发行)的研究主要集中在三个异常现象之上:IPO抑价(短期收益率偏高),IPO的长期弱势以及IPO的热销市场现象。这三种异常情形的广泛和长期存在显然构成了对效率市场的严重挑战,因而受到经济学家和金融学家的极大关注。对于这些问题,有的学者依据新古典经济金融理论,也有学者根据行为金融理论进行解释,并取得了一定的成果。上述三个异常现象中,在我国沪深股市表现最明显的是IPO抑价现象和IPO新股弱势。既然存在新股弱势,那么很可能是因为IPO首日收盘价相对于其合理价格过高。本文基于新股IPO前一年的财务信息来估计该新股相对于同行业的其他已上市老股的合理价格,然后把新股IPO的首日收益率分为两个部分:一是由于新股定价过低导致的“抑价”部分,二是由于二级市场投资者过度反应所导致的新股“溢价”部分,最后针对“抑价”和“溢价”部分分别进行了实证研究,实证结果表明“抑价”和“溢价”的影响因素是不同的,即使是同一个影响因素,影响方向也可能是不同的。