在如今的中国金融市场中有证券市场、期货市场以及债券市场，三个市场中风险最大的市场就是期货市场。期货市场的风险在于其微小的波动幅度经过保证金杠杆将其放大数倍乃至数十倍。由于其当日结算制度，使得投资者的头寸完全暴露在每日的波动中，可能发生强行平仓，违约甚至于穿仓。于是如何控制期货波动风险被越来越多的学者所关注，期货的价格波动是由买入、卖出的资金所形成，所以资金的流动，即俗称的流动性是形成期货波动风险中最为重要的因素之一。本文将从上海铜期货市场中流动性以及一些其他因素如何影响波动性着手分析。希望能给普通投资者与管理者一个衡量波动风险的指标。　　 在期货市场中，流动性直接反映了投资者进出市场的难易程度，是考察市场运行效率和成熟程度的重要指标；波动性则是度量市场风险指数的重要指标。多年来，资本市场流动性，波动性一直是理论界和投资者普遍关心的热点问题。但其中大多围绕股票市场研究　　 本文首先对流动性、波动性的概念、特征以及度量方法进行了分类总结并按照不同的标准对其进行了比较。在总结国内外关于流动性对波动性影响因素的基础上，本文的实证分析主要做了以下三方面的工作：一是基于我国铜期货市场的现实，通过对流动性指标的比较和相关性分析，优选了适合我国铜期货市场流动性的指标：交易量、持仓量；二是以这两者作为解释变量，加入另三个解释变量：库存、产量、LME价格，共同对上海铜期货波动性指标做出多元线性回归，以分析流动性和其他指标对于波动性的影响。三是以MDH理论为基础进一步研究交易量对波动性的关系，把交易量进一步分成预期交易量和非预期交易量，分别研究他们对波动性的影响。　　 通过实证研究，本文得出以下结论：　　 (1)本文分别从交易量、持仓量、非流动性比率三个角度考虑流动性，非流动性比率与日波动性没有显著关系；交易量作为流动性的代理变量与波动性星显著的正相关，持仓量作为流动性的代理变量也与波动性呈显著的正相关。　　 (2)通过将交易活动变量分成预期和非预期交易活动变量，预期交易量，非预期交易量对波动性的回归结果系数都为正，即都与价格波动具有正相关的关系，且都呈显著性。并且非预期交易量对波动性的解释力比预期交易量大的多，它与价格波动性的相关性更为显著。