东旭光电债券违约成因及启示

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近年,随着国内债券市场持续壮大,债券市场中存在的信用风险也不断积聚。自2014年起,风险开始集中爆发,在债券市场中掀起违约浪潮。违约事件的不断增加对我国系统性金融风险的防控造成极大压力。同时,随着社会经济的不断发展,诱发债券违约的因素复杂多样,不同时期的违约影响因素呈现不同的特征。研究分析公司债券违约的成因,提出如何防范债券违约的启示,对于缓解债券违约风险的产生,促进我国债券市场稳步发展有着重要意义。本文选取国内光电显示材料行业的龙头民营企业东旭光电作为研究对象,剖析公司发生债券违约的原因,并提出启示。首先,在现有债券违约影响因素、防范措施的研究和理论基础上,对东旭光电违约的背景、公司基本情况、发行的债券及其违约情况进行阐述,并分析其债券违约所造成的经济后果。其次,通过构建成因分析框架,从外部环境、股权结构与公司治理、公司战略决策以及财务风险管控方面深入探究引发其债券违约的根本原因。最后,提出公司防范债券违约的启示。通过对案例研究分析发现,东旭光电债券违约的发生是风险因素不断累积、相互影响的动态过程。外部环境的变化是债券违约的诱发因子,公司股权结构与内部治理、战略决策以及财务风险管控等内部因素则是造成公司债券违约的根本原因。第一,去杠杆背景下信贷环境收紧、行业风险加大导致公司经营环境变化,加剧公司发生流动性风险的可能性。第二,不合理的股权结构、未形成有效制衡的治理体系影响公司总体战略和职能战略的制定和执行。巨额资金遭大股东侵占,直接影响公司债券的兑付。公司违规担保进一步增大经营风险。第三,激进的多元化发展战略和不当的融资决策未能促进公司良性发展,反而加重资金压力。第四,战略决策的失误导致财务风险不断上升,而公司未能进行有效管控,造成资金链断裂,最终导致债券违约的发生。结合东旭光电违约成因,本文提出公司应及时跟踪外部环境,完善股权结构,提高公司治理水平,注重核心竞争力的培养,谨慎实施多元化扩张,优化融资结构,强化对财务风险管控的启示。
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