货币政策作为宏观经济调控的重要手段,其有效性一直是备受关注的重大问题。随着改革开放的不断深入,尤其是在加入WTO以后,中国的对外开放程度不断提高,我国货币政策运行环境也发生了变化,货币政策的有效性越来越多地受到汇率制度和资本流动性的影响。近几年来,尤其是2007年到2008年上半年,我国经济在快速增长的同时,物价也加速上涨,通货膨胀的压力骤增。人民银行实施了频繁、大力的“从紧”的货币政策。然而,效果却并不理想。货币政策的有效性受到了质疑。　　 根据“三元悖论”理论,在资本流动条件下,央行为了保持货币政策独立性就必须选择浮动汇率制度;如果实行固定汇率制度,央行就会失去货币政策的独立性。2005年7月1日,我国对人民币汇率制度进行改革,向上调整了人民币汇率水平,即我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。但是,我们依然看到,在新汇率制度下,汇率变动弹性依然很小,人民币升值压力没有得到根本上的缓解。当前的汇率制度成为制约我国货币政策有效性的最主要因素。　　 本文首先概述了研究开放经济下货币政策有效性的理论依据及相关内容,包括蒙代尔-弗莱明模型、“三元悖论”以及“扩展的不可能三角”;继而对我国货币政策的历史沿革进行了考察,并对各阶段货币政策及其有效性进行评析。第三,重点分析了2007年我国流动性过剩、信贷扩张压力较大、物价上涨加快的情况下,货币政策失效的原因;指出资本项目逐步开放、当前汇率制度造成了货币供给内生性增强、货币政策操作困境等问题,导致货币政策失效。本文还运用VAR模型对外汇储备对货币供给量和CPI的影响进行了实证检验,并提出了关于提高我国货币政策有效性的政策建议。