【摘 要】
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本文利用静态和动态Copula函数检验了中美股票市场间的关联关系及该关系在2007-2009金融危机前后的变化。利用上证综指和标普500的周收益数据,我们的关联模型抓取到两个市场整
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本文利用静态和动态Copula函数检验了中美股票市场间的关联关系及该关系在2007-2009金融危机前后的变化。利用上证综指和标普500的周收益数据,我们的关联模型抓取到两个市场整体关联度和尾部关联度的明显变化,假设检验也确证了这种变化的显著性。为了进一步理解两个市场关联结构的变化,我们还检验了中国股票市场和美国股票市场在行业层面的关联结构。结果显示不同的行业之间,其整体关联度和尾部关联度变化各不相同。其中材料、工业、可选消费和信息技术表现出显著的关联结构的变化,能源、日常消费、金融和公用事业则表现出比较弱的关联结构变化信号,医疗卫生和电信服务的结果显示没有任何关联结构的变化。为了更进一步理解这些现象,我们总结了中国和美国市场的联系通道,检查了各通道的资金规模,发现相关结果与我们的统计发现具有高度的一致性。
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