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股权质押在中国起步较晚，至今也只有短短二十个年头，然而现在，上市公司股权质押融资现象已经非常普遍。股权质押作为一种较为灵活的融资手段，可以将不动的股权转化为流动的现金流，如果利用得当，能有效帮助企业解决资金短缺的问题。在西方国家，上市公司股权通常较为分散，股权质押一般并不会带来严重的经济后果，因此学者们对其的研究往往集中在法律规范领域。然而，中国资本市场上大股东“一股独大”的情况比比皆是，现实中已经有许多案例向证明了股权质押也有可能成为大股东掏空企业，侵占中小股东利益的“帮凶”，这也吸引了不少台湾地区与大陆的学者的注意力，纷纷对大股东股权质押及其可能带来的经济后果展开研究，也已经初步形成了一些成果。之前已经有学者通过实证研究发现，中国上市公司在发生大股东股权质押之后，其业绩显著下滑，然而还并没有人进一步探索导致上市公司大股东股权质押之后业绩下滑的原因，本文试图从盈余管理的视角来解释这个现象。
本文在理论上与实务上有以下意义:
第一，国内学者虽然对股权质押及其经济后果已经有一定程度的研究，但数量不多，且大多围绕着企业的绩效与企业价值，而缺乏对管理层财务行为的关注，本文研究了大股东质押股权对管理层的影响，从一定意义上补充了这方面的研究。
第二，随着中国经济发展方式的转变和市场化程度的提高，股权质押已经成为了中国企业进行融资的重要渠道之一。本文的研究可以帮助质权人了解大股东股权质押背后的企业行为，使之能够更好地判断公司股权价值，维护自身权益。
第三，中国中小企业融资难一直是学术界的热门话题，合力监督保障股权质押融资渠道健康有序发展对中国企业的自身壮大以及金融市场的成熟有着重大的意义。
本文以2003至2012年沪深两市A股市场所有发生了大股东股权质押的上市公司为样本，采用分组差异性检验，发现上市公司在大股东股权质押后其会计业绩与盈余管理程度均显著下降，之后通过多元回归分析探索了上市公司大股东股权质押后盈余管理程度下降与业绩下滑之间的关系。并通过往模型中加入调节变量的方法进一步研究了公司内部治理结构以及外部环境监督对该现象的影响。最后通过实证回归为研究提供了具有说服力的证据，证明了上市公司之所以在大股东质押之后发生业绩下滑，部分是由于盈余管理程度下降，可操纵性应计利润反转而引起的。认为，大股东在试图质押股权之前，会指使上市公司管理层更多地利用盈余管理手段，例如通过调节可操纵性应计利润来粉饰公司业绩，以期提升上市公司股票价格，这也就提升了质押品价值，有利于大股东个人利益最大化。当大股东已经通过股权质押而从银行获得融资之后，公司的盈余管理动机大大削减，可操纵性应计利润的反转将最终引起业绩下降，且可操纵性应计利润下降越多，上市公司业绩下降也越多。同时，证明了公司内部治理机制能够在一定程度上影响公司业绩的变化程度，但是具体影响机制以及效果不尽相同。在回归过程中，从多角度出发，利用多个变量进行分别检验，得出以下结论:
第一，中国上市公司在大股东股权质押之后会计业绩显著下降，其中有部分是由于公司盈余管理程度下降，可操纵性应计利润反转导致的。
第二，中国上市公司中大股东普遍对企业控制权较强，其他股东不能对其起到有效的制衡作用，导致股权制衡效应较差，在股权质押业绩下降过程中不能对企业业绩有明显影响。
第三，董事持股可以增加其与股东的共同利益，减少代理问题，起到一定的激励作用，促使其努力工作，通过监督上市公司的管理层及日常经营活动而对上市公司业绩起到了积极的作用，一定程度上阻止了上市公司业绩“变脸”。
第四，独立董事在本研究中未能显示出明显的作用，不能对上市公司业绩下滑现象起到显著影响。
此外，还检验了外部监督对上市公司的影响，最后发现，盈余管理程度下降时，如果上市公司在大股东股权质押当期被会计师事务所出具非标准审计意见，会导致下一期公司业绩下滑程度更加明显。
本文的研究除导论外包括五个部分，具体内容如下:
第一部分:概念界定与文献回顾。本部分首先描述了股权质押与质押品两个非常重要的概念的界定，之后按照股权质押、盈余管理与抵押品三大领域分别综述了国内外的重要文献，为后续的研究打下了坚实的文献基础。
第二部分:理论分析与研究假设。本部分首先阐述了在经济学与会计学领域中至关重要的几大基础理论，包括理性经济人假说、信息不对称理论与委托代理理论。之后将理论与具体案例相结合，通过理性分析，大胆提出三个研究假设，初步展开主题。
第三部分:实证模型与变量设定。这一部分在前文基础理论、理论分析以及提出假设的基础之上，参考前人研究的过程并结合本研究的主要主题，设计了多种变量，同时为了验证此前提出的三个假设，分别设计了三个实证模型。为后续研究打好了基础。
第四部分:实证结果与分析。本部分首先对样本进行描述性统计，然后通过分组差异性检验证明了上市公司在大股东股权质押之后其会计业绩与可操纵性应计利润均显著下降。之后在使用STATA软件对模型进行回归检验后发现，可操纵应计利润的下降程度与公司会计业绩下降程度显著正相关，而在其他条件不变时，董事持股比例越高，业绩下滑幅度越小，审计意见类型为非标时，业绩下滑幅度越大。这也基本与之前的预期相符。
第五部分:研究结论、建议与展望。这也是本文的最后一部分，首先本部分对上述研究进行了最后的总结，阐述了研究的结论以及个人分析。随后根据研究结果从政府监管部门、银行等金融机构与上市公司三大方面提出相应的建议，同时阐述了本文的不足之处并提出了对股权质押领域未来进一步研究的展望。
本文的创新之处如下:
第一，从学术上来看，本文在国内较早地试图从盈余管理角度出发对上市公司在发生大股东股权质押之后业绩显著下降这个现象做出解释。在一定程度上丰富了盈余管理、股权质押及其经济后果领域的研究成果。
第二，从实务上来看，本文是一个基于股权质押的事件研究，研究了大股东股权质押对股权价值的影响，基于实证结果，本文的研究发现了大股东股权质押可能会引起管理层财务行为的变化，存在操控质押品价值的倾向，这可以帮助质权人及投资者了解大股东股权质押背后的企业行为，使之能够更好地判断公司股权价值，维护自身权益。
第三，从政策建议来看，本文基于最终得出的研究结论，从政府监管部门、银行等金融机构以及上市公司三大方面分别提出了具有较强应用价值的相关建议。这些建议针对三类群体的不同特征，涉及规范流程、加强信息披露、关注风险、以及保护中小投资者等具体建议，从而加强了本研究的实务意义。
本文在理论上与实务上有以下意义:
第一，国内学者虽然对股权质押及其经济后果已经有一定程度的研究，但数量不多，且大多围绕着企业的绩效与企业价值，而缺乏对管理层财务行为的关注，本文研究了大股东质押股权对管理层的影响，从一定意义上补充了这方面的研究。
第二，随着中国经济发展方式的转变和市场化程度的提高，股权质押已经成为了中国企业进行融资的重要渠道之一。本文的研究可以帮助质权人了解大股东股权质押背后的企业行为，使之能够更好地判断公司股权价值，维护自身权益。
第三，中国中小企业融资难一直是学术界的热门话题，合力监督保障股权质押融资渠道健康有序发展对中国企业的自身壮大以及金融市场的成熟有着重大的意义。
本文以2003至2012年沪深两市A股市场所有发生了大股东股权质押的上市公司为样本，采用分组差异性检验，发现上市公司在大股东股权质押后其会计业绩与盈余管理程度均显著下降，之后通过多元回归分析探索了上市公司大股东股权质押后盈余管理程度下降与业绩下滑之间的关系。并通过往模型中加入调节变量的方法进一步研究了公司内部治理结构以及外部环境监督对该现象的影响。最后通过实证回归为研究提供了具有说服力的证据，证明了上市公司之所以在大股东质押之后发生业绩下滑，部分是由于盈余管理程度下降，可操纵性应计利润反转而引起的。认为，大股东在试图质押股权之前，会指使上市公司管理层更多地利用盈余管理手段，例如通过调节可操纵性应计利润来粉饰公司业绩，以期提升上市公司股票价格，这也就提升了质押品价值，有利于大股东个人利益最大化。当大股东已经通过股权质押而从银行获得融资之后，公司的盈余管理动机大大削减，可操纵性应计利润的反转将最终引起业绩下降，且可操纵性应计利润下降越多，上市公司业绩下降也越多。同时，证明了公司内部治理机制能够在一定程度上影响公司业绩的变化程度，但是具体影响机制以及效果不尽相同。在回归过程中，从多角度出发，利用多个变量进行分别检验，得出以下结论:
第一，中国上市公司在大股东股权质押之后会计业绩显著下降，其中有部分是由于公司盈余管理程度下降，可操纵性应计利润反转导致的。
第二，中国上市公司中大股东普遍对企业控制权较强，其他股东不能对其起到有效的制衡作用，导致股权制衡效应较差，在股权质押业绩下降过程中不能对企业业绩有明显影响。
第三，董事持股可以增加其与股东的共同利益，减少代理问题，起到一定的激励作用，促使其努力工作，通过监督上市公司的管理层及日常经营活动而对上市公司业绩起到了积极的作用，一定程度上阻止了上市公司业绩“变脸”。
第四，独立董事在本研究中未能显示出明显的作用，不能对上市公司业绩下滑现象起到显著影响。
此外，还检验了外部监督对上市公司的影响，最后发现，盈余管理程度下降时，如果上市公司在大股东股权质押当期被会计师事务所出具非标准审计意见，会导致下一期公司业绩下滑程度更加明显。
本文的研究除导论外包括五个部分，具体内容如下:
第一部分:概念界定与文献回顾。本部分首先描述了股权质押与质押品两个非常重要的概念的界定，之后按照股权质押、盈余管理与抵押品三大领域分别综述了国内外的重要文献，为后续的研究打下了坚实的文献基础。
第二部分:理论分析与研究假设。本部分首先阐述了在经济学与会计学领域中至关重要的几大基础理论，包括理性经济人假说、信息不对称理论与委托代理理论。之后将理论与具体案例相结合，通过理性分析，大胆提出三个研究假设，初步展开主题。
第三部分:实证模型与变量设定。这一部分在前文基础理论、理论分析以及提出假设的基础之上，参考前人研究的过程并结合本研究的主要主题，设计了多种变量，同时为了验证此前提出的三个假设，分别设计了三个实证模型。为后续研究打好了基础。
第四部分:实证结果与分析。本部分首先对样本进行描述性统计，然后通过分组差异性检验证明了上市公司在大股东股权质押之后其会计业绩与可操纵性应计利润均显著下降。之后在使用STATA软件对模型进行回归检验后发现，可操纵应计利润的下降程度与公司会计业绩下降程度显著正相关，而在其他条件不变时，董事持股比例越高，业绩下滑幅度越小，审计意见类型为非标时，业绩下滑幅度越大。这也基本与之前的预期相符。
第五部分:研究结论、建议与展望。这也是本文的最后一部分，首先本部分对上述研究进行了最后的总结，阐述了研究的结论以及个人分析。随后根据研究结果从政府监管部门、银行等金融机构与上市公司三大方面提出相应的建议，同时阐述了本文的不足之处并提出了对股权质押领域未来进一步研究的展望。
本文的创新之处如下:
第一，从学术上来看，本文在国内较早地试图从盈余管理角度出发对上市公司在发生大股东股权质押之后业绩显著下降这个现象做出解释。在一定程度上丰富了盈余管理、股权质押及其经济后果领域的研究成果。
第二，从实务上来看，本文是一个基于股权质押的事件研究，研究了大股东股权质押对股权价值的影响，基于实证结果，本文的研究发现了大股东股权质押可能会引起管理层财务行为的变化，存在操控质押品价值的倾向，这可以帮助质权人及投资者了解大股东股权质押背后的企业行为，使之能够更好地判断公司股权价值，维护自身权益。
第三，从政策建议来看，本文基于最终得出的研究结论，从政府监管部门、银行等金融机构以及上市公司三大方面分别提出了具有较强应用价值的相关建议。这些建议针对三类群体的不同特征，涉及规范流程、加强信息披露、关注风险、以及保护中小投资者等具体建议，从而加强了本研究的实务意义。