股权分置改革之前,由于中国证券市场规模较小,中国证监会往往控制IPO公司的发行规模,并对IPO公司有严格的业绩要求,导致很多公司为争取IPO而剥离一部分核心资产上市,即“分拆上市”。股权分置改革之后,中国开始鼓励已经上市的公司收购其集团控股公司的资产,以期待解决上市公司与控股公司之间的关联交易、同业竞争和产业链分割等问题。证监会颁布一系列政策的出台使得中国上市公司出现了收购集团公司未上市资产的热潮。然而,上市公司收购集团公司资产其实是在大股东控制下进行的一次较大规模的关联交易,在这一关联资产收购中上市公司和大股东之间相互之间是否存在利益输送等问题很快成了学术界、证券市场各方参与者关注的焦点。本文一共分为五个部分。第一部分为引言,提出了本文的研究背景、意义、思路和论文的基本框架,以及国内外的文献回顾,分析了我国上市公司定向增发资产注入动机,归纳了利益输送的类型以及我国上市公司定向增发资产注入对公司绩效和股东收益的研究。第二部分为定向增发资产注入中利益输送的理论概述,诠释了其类型及含意,并揭示了上市公司向大股东利益输送产生的原因及相关手段,同时对信息不对称理论、代理理论、控制权理论等进行阐述。第三部分是恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入的案情介绍,第四部分是恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入利益输送的机理分析,第五部分恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入中存在向大股东进行利益输送的结论以及从中获得的启示。本文以代理理论、利益输送理论为基础,结合我国证劵市场特殊背景下定向增发资产注入的特点,以恒源煤电股份有限公司定向增发资产注入的实际案例为研究对象,探讨在定向增发资产注入过程中向大股东进行利益输送的问题。研究发现:(1)恒源煤电定向增发资产注入中存在向大股东进行利益输送的现象;(2)恒源煤电定向增发资产注入中采取多种方式向大股东进行利益输送;(3)恒源煤电定向增发资产注入向大股东利益输送的结果导致公司经营业绩下降;(4)恒源煤电定向增发资产注入案例中,向控股股东及大股东进行利益输送导致中小股东财富损失。本文的研究意义主要有以下三点:(1)通过对定向增发资产注入中上市公司向大股东利益输送的行为动机及其影响的研究,揭示上市公司定向增发资产注入中向控股股东及大股东利益输送的原因、方式及其经济后果。(2)通过揭示上市公司定向增发资产注入中向控股股东及大股东利益输送的原因、方式及其经济后果,有利于我国证劵监管部门完善我国上市公司定向增发资产注入的有关制度和开展有针对性的监管。(3)通过揭示了我国上市公司定向增发资产注入中向大股东利益输送的原因、方式及其经济后果,还有利于投资者认识我国上市公司定向增发资产注入中存在的问题,为投资者进行风险投资时提供参考依据。本文以恒源煤电股份有限公司为例,对该公司在定向增发收购其控股股东及大股东资产过程中利益输送问题做出理论分析,主要贡献有:第一,定向增发资产注入已成为我国证券市场上的热潮,本文结合上市公司的殊股权结构,研究在定向增发资产注入中大股东利益输送的行为动机和影响,揭示定向增发资产注入中上市公司存在向控股股东及大股东利益输送的问题。第二,本文通过采用关联交易理论分析上市公司定向增发资产注入向大股东利益输送的问题,揭示了上市公司定向增发资产注入向控股股东及大股东利益输送的途径,有利于针对性地防范我国上市公司利用定向增发资产注入向大股东进行利益输送。第三,通过对我国上市公司利用定向增发资产注入向控股股东及大股东进行利益输送的原因分析,以便于监管部门制定我国抑制上市公司利用定向增发资产注入向大股东进行利益输送的相关政策,并让外部投资者了解股权稀释和利益输送所带来的潜在投资风险。