【摘 要】
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货币市场基金(Money Market Fund,简称MMF),是指投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金。这种基金的优点是收益稳定、流动性强、购买限额低。
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货币市场基金(Money Market Fund,简称MMF),是指投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金。这种基金的优点是收益稳定、流动性强、购买限额低。特别是近年有些货币基金还与知名的网络平台进行了对接(例如与支付宝平台对接的天弘基金余额宝),实现了网上T+0申购赎回。这不仅为投资者带来了极大的便利,同时也使货币市场基金在过去几年得到了惊人的快速发展。目前,我国货币市场基金的规模已经占到公募基金份额的四分之一。然而货币市场基金的风险也随着它的规模日益壮大,2013年中甚至出现了由于多只货币基金无法及时赎回而引发的大规模流动性风险。因为当时货币市场整体的流动性都趋于紧缩,可偏偏很多货币基金的资金都来源于货币市场中的同业拆借。所以货币基金往往无法满足一些紧急的赎回需求。所以,在“钱荒”的大背景下,曾经被认为低风险的货币基金也能出现极大的流动性风险,这种风险甚至可以演变为威胁金融体系的系统性风险,我们必须对此加以重视。本文就是在深入分析货币市场基金运行机制的基础上,量化分析了货币基金收益率、规模与流动性风险的相关程度。通过数据拟合和检验,得出了货币基金流动性风险会影响其收益率并进一步引发赎回的结论。又通过与发达国家的货币基金进行对比,发现中国货币基金在流动性水平上与美国的比较相似,但两国在流动性风险的监管力度上的差距却比较大。所以,我国的货币基金要从监管上和运营上加强监管。最后,本文借鉴了一些发达国家的基金管理经验,找出了最可行的风险控制方案,即用Var度量流动性风险价值的方法,并通过大数据分析对流动性风险进行提前预测的风险控制法。
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