【摘 要】
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鉴于银行等金融机构风险管理的实际需要，本文研究了以土地使用权为抵押，分别以企业资产或项目收入为还款来源的房地产开发贷款的违约风险。通过分析我们认为，第一还款来源是决定
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鉴于银行等金融机构风险管理的实际需要，本文研究了以土地使用权为抵押，分别以企业资产或项目收入为还款来源的房地产开发贷款的违约风险。通过分析我们认为，第一还款来源是决定违约与否的关键，但违约后债权人所能得到的偿付依赖于抵押品变现的价值。在还款来源和抵押品价值均符合几何布朗运动的假设下，我们构建了符合房地产开发贷款特征的违约对冲期权，计算了实际概率测度下的理论违约距离，并利用鞅定价的方法求出了风险中性测度下的违约风险、贷款价格、平价抵押率及信用价差。通过计算机模拟，我们对相关参数进行了比较静态分析，得出了一些具有实际意义的结论。另外，我们结合异质性商品定价的Hedonic模型以及市场比较法，提出了从房产、地产历史交易数据中获得同质可比数据的转换方法，并在此基础上给出了求取相关参数的具体公式。最后，给出了模型应用实例。
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