【摘 要】
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近年来,我国并购重组的数量和金额都迅猛增长,与此同时,承诺业绩也屡创新高。业绩补偿作为一种创新的契约形式在并购重组交易中越来越多的被采用。因此,业绩补偿承诺受到理论
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近年来,我国并购重组的数量和金额都迅猛增长,与此同时,承诺业绩也屡创新高。业绩补偿作为一种创新的契约形式在并购重组交易中越来越多的被采用。因此,业绩补偿承诺受到理论界和实务界越来越大的关注,而上市公司面对业绩补偿承诺的兑现危机时又是采取何种措施更成为探讨和研究的热点话题。关于业绩补偿承诺以往的研究主要集中在相关会计处理、现金补偿和股份补偿的区别和影响以及并购后的业绩协同效应这三个方面。作为业绩补偿承诺方的大股东,基于其自身的权利和属性,无论在并购重组时对标的资产后续业绩承诺的谈判过程中,还是在承诺期对标的资产的经营管理中,甚至在业绩补偿承诺事项被触发后的补偿过程中都扮演着重要的角色。本文通过对安源煤业、海润光伏、大连重工、斯太尔、菲达环保和融捷股份这六家上市公司的案例进行探讨与分析,对业绩补偿承诺兑现危机应对方法选择的影响因素进行了较为深入的分析和解读。本文主要得出以下三个结论:第一,承诺方选择通过盈余管理兑现业绩补偿承诺时,盈余管理的时间会影响盈余管理方式的选择。对于大股东而言,应计盈余管理的方式可用于规避业绩补偿事项被触发,而股利政策更适用于业绩补偿事项被触发后减轻业绩补偿责任。第二,承诺方选择通过直接补偿兑现业绩补偿承诺时,对上市公司的持股比例会影响补偿方式的选择。控股股东地位越不稳定的控股股东,越不倾向于选择股份补偿的方式。第三,大股东对于未来盈利情况的判断会影响延期补偿方式的选择。若大股东对标的资产未来盈利情况持乐观态度,则更倾向于只延长承诺期限的终止年份;若大股东对标的资产未来盈利情况持悲观态度,则更倾向于承诺期限的整体递延。
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