委托代理理论是现代公司治理结构的基石,委托代理问题的产生在于投资者与上市公司管理者之间的信息不对称。为降低信息不对称的程度,提前释放业绩风险,中国证监会早在20年前推出的业绩预告制度,有效提高了资本市场的信息透明度,保障投资者的知情权。业绩预告可以视作将预测类的信息,是正式年度报告中核心的盈余信息提前披露。那么业绩预告是否具有信息含量?业绩预告披露将引起怎样的市场反应?其披露时点差异将对投资者交易行为产生怎样的影响?已有文献对业绩预告的研究相对较少,本文将围绕上述问题进行研究。本文首先区分好消息和坏消息进行事件研究,不同于以往研究的是,本文在区分好消息和坏消息的基础上,接着以投资者交易行为作为研究视角,分别以业绩预告披露窗口期日均超额换手率和窗口期累计超额收益率为被解释变量,业绩预告披露及时性指标为解释变量构建回归模型,从交易动机和交易业绩两端探究披露及时性对投资者交易行为的影响,此外,本文还并进行了牛熊市差异性检验。本文发现:(1)业绩预告具有信息含量,好消息和坏消息披露带来的市场反应有显著的差别。(2)对于好消息而言:首先,在牛市期业绩预告披露越早,超额换手率越大,表示市场关注程度和市场反应也就愈大。在熊市期越早披露反而引起越少的超额换手,分析这一异象可能和“投资者异质信念效应”有关。其次,牛市期早到的好消息会驱使市场产生关注和交易动机,但最终却不能带来显著优秀的投资交易结果,投资者应当克服其过度交易冲动。熊市期早披露的好消息尽管换手率低,但是超额收益率却高,分析是由于消息泄露或者市场中存在价值投资风格的所致。(3)对于坏消息而言,无论是牛市期还是熊市期,业绩预告披露及时性和日均超额换手率、累计超额收益率之间均不存在显著的相关关系,由此本文得出了“及时披露的好消息业绩预告对投资者交易行为的驱动程度要明显强于及时披露坏消息业绩预告,市场对好消息的需求更迫切”的结论。