一直以来,投资活动作为公司积累发展资金、改善效益的源泉,在公司财务领域一直是学术界关注的焦点问题之一。而合理的融资安排有利于提高企业资源的配置效率,减少相关运营成本。而现实生活中由于信息不对称问题以及企业代理问题的存在导致企业的融资活动受到不同程度的限制,进而对企业的投资活动产生影响。具体而言,在有效市场的前提假设下,上市公司的投资者与债权人之间、上市公司的股东与管理层之间不存在信息壁垒,也不会出现信息不对称导致的融资约束问题。然而这种不存在信息不对称的假设在现实生活中几乎是不存在的,根据Myers和Majluf（1984）提出的融资优序理论,企业融资通常优先考虑内部融资渠道即会首先使用企业内部自由现金流进行融资,而相比于内部融资渠道,外部融资的成本则由于信息不对称的存在而升高,故而企业将外部融资放在内部融资渠道之后考虑。另一方面,在理论界和实践领域都认为上市公司的投资决策与内部自由现金流之间存在显著性的关系,而这一现象被称作“投资现金流敏感性”。本文在借鉴Vgot模型（动因检验模型）的基础上结合中国上市公司特色的产权制度建立相关模型。通过样本的回归分析,在考虑面板固定效应基础上发现在绝大多数情况下上市公司的投资现金流敏感性较为显著,显示绝大多数上市公司受到融资约束和代理问题的双重影响。并且文章根据不同标准将上市公司划分为不同组别,并进行分组分析各自的投资现金流敏感性,结果显示:（1）根据产权制度的划分地方国企、民营企业、其他企业的投资主要受到融资约束的影响,而中央控股国有企业的投资主要受到代理问题的影响。（2）将股利年度变化作为分组讨论的标准时发现,无论股利增加还是减少,或者是不发生变化,其投资活动都受到融资约束的影响。（3）将股利支付率作为分组讨论的标准时发现,股利支付率较低和中等的公司融资约束程度越强,企业的投资活动会受到抑制。（4）资产负债率低的公司和资产负债率中等的公司投资支出主要受到融资约束的影响较为显著,显示这两类企业受到的融资约束越强,投资活动反而越活跃。（5）在将上市公司依据公司规模划分为不同三组时,规模较小的公司与规模中等的公司的投资主要受到融资约束的影响,并且不同规模的公司在投资-现金流敏感性的系数上展示出明显的组间差异,这种差异在Bootstrap方法下,在1%的置信水平下显著。根据后文的实证结果,从整体上看,中国上市公司的投资现金流敏感性受到显著的融资约束影响,中央控股国有企业的投资现金流敏感性则是受到来自代理成本问题的制约,显示出我国上市公司在投融资领域面临的复杂性。其后本文通过对上市公司按照不同标准进行分类,进而分析不同类型的上市公司投资现金流敏感性的大小及其产生原因。根据文章结论,本文提出以下建议:对于上市公司,应提高信息披露的规范性、准确性、专业性,塑造良好的企业形象,降低公众获取信息的成本,减少信息不对称效应,有利于提高市场投资者对于上市公司和股票市场整个生态的信任,通过上述过程和方法可以减少上市公司面临融资约束的可能性;对于国内的监管机构来说,首先应该加大立法执法力度,努力完善相关财务数据的披露机制,从执行层面加强对上市公司透明度管理,严厉打击内幕交易。此外本文建议通过股权激励、高新酬劳等激励措施加强公司经理层对公司的认同感和归属感,减少代理问题的发生。