“沪伦通”的正式启动对于我国资本市场来说又是一项标志性的重要举动,其西向业务在伦交所挂牌交易的全球存托凭证(GDR)可独立于基础证券上市和交易,发行后具有120天的兑回限制期,限制期满即可转换为A股。企业经由发行GDR一方面可进入海外资本市场,向全球各地募集资金;另一方面对其扩大公司本身在全球的知名度也有帮助。然而在互联互通的交易机制下,发行GDR会使得公司的股权结构产生怎样的变化,公司的治理结构能否得到优化,且由于沪伦两地证券市场估值的差异是否会引发投机交易,从而使盈余质量下降具有重要意义。因此提出本文的研究问题:发行GDR对上市公司的盈余质量会产生怎样的影响。本文的研究现状:国内大量文献都是研究关于B、H、QFII、RQFII、“沪港通”、“深港通”等,从这些方面探讨其与股权结构、公司治理、盈余管理等方面的影响。而对于市场基于互联互通推出的完善机制——“沪伦通”,目前极少有学者关注,国内文献中并没有与“沪伦通”机制下的GDR相关的实证和案例研究。本文创新的几点在于:(1)贡献了适用于短期的与GDR有关的研究结论;(2)贡献了发行GDR后产生的经济后果;(3)从全新的角度切入研究了影响公司盈余质量的因素,为与盈余质量和盈余管理有关联的研究提供了有效的补充。研究思路与研究方法:本文采用案例研究方法,以目前已成功发行GDR并通过兑回解禁考验的公司作为研究主体,在代理问题、信息的不对称和利益相关者的理论基础上,从事件切入的角度出发,就我国A股的上市公司在发行GDR后股权结构产生的变化,引发的投机交易现象,公司治理是否得到改善进行分析,且进一步从盈余可靠性、盈余结构性和盈余持续性三个角度分析公司的盈余质量是否下降。研究目标与研究发现:(1)公司的股权集中度降低,股权制衡度降低,控股股东受到其他股东的约束并未增强,公司的治理结构未得到优化,控股股东受到的制衡效力反倒降低;(2)公司发行GDR后产生了投机性的套利交易,股价下跌;(3)公司GDR发行以后公司的业绩相比于发行前有所下降;(4)GDR发行以后公司对外报告的盈余质量降低。研究价值与实践启示意义:华泰证券作为首家发行GDR的A股上市公司,GDR发行对公司的股权结构、市场交易和盈余管理产生的影响将对之后拟发行GDR的上市公司具有借鉴和启示意义。本文能够帮助投资者理解股价崩盘的产生原因,并为监管者对此类上市公司实施监管启发思路。