国际收支均衡和汇率稳定都是一国宏观经济调控的重要目标。无论是比重还是活跃程度看，外国直接投资在国际收支中都占有相当的地位，外商直接投资(FDI)自然成为资本金融项目中倍受关注的焦点。国际收支理论显示FDI与汇率两者之间有着紧密联系，二者之间孰为因果，文献研究并没有一致的结论。　　大部分文献研究认为，汇率水平对FDI有影响。以不完全市场为假设的财富效应论预言:东道国的货币贬值将促进FDI流入。在资本市场信息不完全的条件下，信息不对称导致外部融资比内部融资成本高;在国内外商品市场分隔的情况下，市场分割使外国企业利用这些资产从国外市场获益的机会更大。在两种市场情况下，汇率变动都会改变本国和外国企业的相对财富，影响企业对资产的定价。东道国的货币贬值为外国企业购买国内资产创造了契机，促进了FDI流入。另一些学者认为，东道国货币贬值有利于跨国公司节约在东道国的生产成本，从而刺激外国投资。对不同行业的经验研究发现，贬值对投资的最终效应还与FDI的产业分布有关，如果分布在对进口原材料及技术依赖性较强的产业部门，贬值反而会抑制直接投资。也有少数学者认为，汇率水平与FDI之间没有相关性。对汇率波动性是否影响FDI及如何影响，现有的研究得到的结论大相径庭。　　本文采用多变量协整分析技术和误差修正模型，在财富效应论模型的框架下，利用8个亚洲国家1986-2003年的年度数据，检验了东道国货币贬值与外国直接投资之间是否存在必然联系。对中国、印度、马来西亚、韩国、泰国、新加坡、菲律宾及印尼的FDI与实际汇率关系的实证结果表明，实际汇率与各国FDI流入之间的联系不尽相同，东道国货币贬值并不必然促进FDI，货币贬值的财富效应论并不足以解释亚洲发展中国家快速增长的FDI。认为，该模型的缺陷在于忽视了其它影响FDI的重要变量。　　汇率只是影响FDI流量的诸多因素中的一种，除此之外还有其它一些重要因素，这一点在对中国的实证研究中得以证明。对人民币汇率与外国对华直接投的关系研究表明，人民币实际汇率实际贬值与FDI流入显著正相关，但这种正相关关系是建立在人民币实际汇率长期低于实际均衡汇率水平的基础之上。与传统的劳动要素禀赋优势理论有所不同，低成本劳动不是促进跨国公司对华投资的主要因素。对利率变量的分析结果发现，本国实际利率水平或者中外利差都不是影响FDI的显著因素。在中国利率管制和资本控制的条件下，利率差异引起国际资本流动的传统理论对于外国对华直接投资没有足够的解释力。对中国来说，保持持续而快速的经济增长，坚持扩大对外开放才是增进跨国公司投资中国的根本因素。