近年来,我国经济增长速度逐渐放缓,下行压力不断增加,企业所处的经济环境也变得日益复杂,保持财务弹性逐渐成为企业重要的财务策略。保持财务弹性的企业能够在遇到外部风险时积极应对,度过危机。财务弹性高的企业会拥有较多的自由现金流,这为其抓住投资机会提供了保障,有助于抑制企业的投资不足。然而由于存在信息不对称和代理问题,财务弹性也可能引发企业的非效率投资。董事高管责任保险已在我国发展十余年,其公司治理作用正逐渐受到学术界和实务界的关注。董事高管责任保险在财务弹性与企业投资效率之间能否发挥治理作用?值得进一步研究和探讨。本文从财务弹性的视角出发,对财务弹性与企业投资效率之间的关系进行了梳理与论证,在此基础上进一步研究财务弹性与企业投资效率之间的关系是否会因董事高管责任保险的引入而发生变化。本文选取2008-2015年我国沪深两市A股上市公司为样本,探究董事高管责任保险、财务弹性与企业投资效率三者之间的关系。研究发现:财务弹性与企业投资不足呈负相关关系,说明保持一定的财务弹性能够抑制投资不足,其原因可能是由于财务弹性提供了充足的自由现金流,这为企业抓住良好的投资机会提供了保障;财务弹性与企业过度投资行为呈正相关关系,说明企业的财务弹性也会引发过度投资行为,可能是由于信息不对称和代理问题的存在,较多自由现金流增加了管理层进行利己主义的可能性;进一步研究发现,董事高管责任保险对以上关系均起到了积极的调节作用。具体来讲,董事高管责任保险能够减弱财务弹性与企业过度投资之间的正相关关系,也可以增强财务弹性对投资不足的抑制作用,这说明董事高管责任保险发挥了较好的治理作用。通过采用Heckman两步法、指标敏感性等方法进行稳健性检验,本文的结论未发生明显变化。本文的研究结论不仅丰富了企业财务弹性的相关研究,而且加深了当前对于董事高管责任保险公司治理作用的进一步认识,为董事高管责任保险在我国的发展和推广提供了经验证据。