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随着我国市场经济的发展,资本市场也在逐步完善。自深宝安1993第一次利用证券市场实施重组活动以来,上市公司重组逐渐为市场所认识并成为公众关注的焦点。近年来,我国上市公司重组事件层出不穷。据锐思数据库统计,2009年我国上市公司共发生重组事件1020起,涉及公司587家。重组已经成为帮助公司扩大生产规模、转变经营理念、优化资产结构的重要方式。面对数量如此庞大的重组市场,我们不禁思索:资产重组是否能从根本上改善企业的资产结构进而提高股票价格水平?
针对这一问题,文章首先介绍国内外学者关于公司重组理论的主要观点,并以此为基础同时结合我国国情探讨我国上市公司实施重组行为的动机。
随后,本文以事件研究法为基础,利用上市公司股票收盘价格数据,对公司重组的短期绩效采用累积收益率模型(CAR),同时对重组的长期绩效采用买入并持有模型(BHAR),从不同行业以及股票交易场所等方面实证检验2006年前后以及2008年金融危机背景下我国发生重组事件的上市公司的重组绩效并做对比分析。研究发现:金融危机以前,我国实施资产重组的A股上市公司在短期内可以获得超额收益,而长期却表现不佳,整体呈现负超额收益的状态。研究还指出,在金融危机背景下,发生重组事件的上市公司即使在短期内也不能获得平均超额收益。
最后,本文将根据实证检验结果及我国实际情况指出现阶段我国上市公司实施资产重组过程中存在的问题,并提出政策建议。