随着人民币国际化和资本项目开放进程的逐步推进,汇率作为影响国内与国外两个市场资产配置效率的重要因素,也将逐渐强化其对我国房地产的影响力。由于我国利率未完全市场化,货币政策长期以来主要以数量型调控为主,货币供给表现出较大的内生性。从而作为汇率与房地产市场的国内传递渠道,货币供给也会受到影响,波动较大。在2014年,随着国内外经济环境的变化,人民币汇率表现出双边浮动的趋势。在2014年2月至8月间,人民币汇率在保持多年的升值趋势后首次出现了贬值,全国房地产价格也出现了同时下行的趋势,全国房地产价格下行趋势与人民币汇率走低基本一致,具有相同的趋势性,稳定汇率与稳定房价之间存在着内在矛盾。随着我国金融体系的逐步完善和货币政策传导渠道的日益成熟,货币政策与房地产市场的关系越来越密切,研究货币政策与房地产市场的相关性,对于货币政策调控发挥积极作用,维护我国金融体系稳定具有重要意义。在此背景下,研究人民币汇率与房地产价格的互动机制,互动渠道,以及渠道的相对联动强度,将能明晰弱化人民币汇率与房地产价格联动的方式,从而为国家的宏观调控政策提供新想法和新思路。本文梳理和总结了国内外学者关于汇率与房地产价格、货币供给与房地产价格和汇率与房地产价格的互动影响的相关研究,构建了人民币汇率、货币供给与房地产价格互动关系的理论分析框架,在此基础上,结合我国现状分析三者之间的相关性。最后,考虑到现实经济状况非常复杂和三者波动所呈现的非线性趋势,认为人民币汇率、国内货币供给渠道与房地产价格之间很可能呈现非线性的动态关系,本文通过构建MSVAR模型,对汇改后的人民币汇率、国内货币供渠道与房地产价格的互动关系进行实证分析。本文在对人民币汇率、国内货币供给与房地产价格互动关系的实证分析和理论分析的基础上,得出结论:(1)在样本期内,MSVAR模型拟合度优于线性模型,它捕捉到了人民币汇率波动、国内货币供给波动与房地产价格波动的相关性在两个经济状态之间发生的七次转变现象,并给出每次状态转变发生的准确时间;(2)模型的输出结果显示,不同状态下人民币汇率、货币供给和房地产价格之间的相关性的方向和程度都发生了变化。结果表明在经济波动较大阶段,通过货币供给渠道,人民币汇率升值对房地产价格产生显著促进影响,而在经济波动较小阶段,效应不显著;同时得出,不管在处于何种经济状态,通过货币供给渠道,房地价格上涨会小幅度导致人民币汇率贬值。(3)房地产价格调控的关键在于,强化货币政策的独立性,弱化以货币供给为通道的人民币汇率对房地产价格的传导。