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自从20世纪60年代IPO抑价问题被各国学者发现之后,IPO (Initial Public Offerings)上市后市场的异常表现一直是金融学研究的热点问题,并成为金融学领域的一个谜团。IPO上市后股票价格的异常表现主要表现在新股短期发行抑价和长期定价偏高,学术界从信息对称和信息不对称的角度对IPO的异常表现进行了各种研究,并提出了各种不同的理论对此现象进行了解释。近年来随着资产定价理论的发展,人们发现在信息不对称的条件下,市场总体层面意义上的投资者情绪(Investor Sentiment)影响资产定价,进而影响资产的投资绩效。许多解释IPO抑价现象的传统理论假说都认为IPO市场存在严重的信息不对称,在信息不对称的IPO市场,投资者情绪可能影响IPO短期投资绩效和长期投资绩效。新股初期与长期绩效的矛盾,意味着投资者对新股的投资需求是暂时的(如申购后抛售,而非长期持有),这种暂时性的需求可能是投资者的情绪导致的。本文从投资者情绪的视角对IPO的投资绩效进行实证研究,并且论证了投资者情绪是影响IPO投资绩效的重要因素。本文运用中签率对1997年至2006年间所有IPO进行分组,将所有样本分为高积极组、中积极组和低积极组,然后考察各组IPO的市场表现,结果发现高积极组和中积极组的首日回报率要比低积极组的高,而高积极组和中积极组的长期绩效却比低积极组低；本文还运用中签率、市值账面比值、IPO上市首日换手率和IPO上市当天的封闭式基金的平均折溢价率作为投者情绪指标,将这些指标与IPO首日回报率和IPO三年的持有期间报酬率作为因变量进行回归分析。通过研究我们认为投资者在IPO上市初期高涨的情绪导致了IPO上市首日出现超额回报率,产生了投机泡沫。随着IPO上市时间的延长,信息不对称的程度逐渐降低,投资者对IPO的内在价值判断越来越理性,IPO在长期逐渐回归其内在价值,因此出现了IPO长期表现不佳的现象。