2015年的股市波动与此前几轮股市波动相比,最明显的不同点是加入了大规模的杠杆资金。A股在5000点不断震荡多时,直至2015年6月15日股指高台跳水,股指在随后的十几个交易日内,罕见地狂泻1500多点。这波股市的调整引发股民大恐慌,不断割肉出逃。投资者使用的杠杆越高,越承受不起股市波动的风险。股市的持续性暴跌会使投资者陷入资金践踏的困境。同时股市千余只股票跌停,羊群效应导致资金踩踏的影响更大。基于这样的经济背景下,本文将运用CCK-GARCH模型,数据选取我国股市中2006-2008年与2014-2016年两次较大的股市波动中沪深300指数成分股数据进行羊群效应检验。本文将通过实证检验,分析了我国股市是否存在羊群效应,什么程度的羊群效应,并对两个时间段内的羊群效应特征进行了比较,最后得出结论为:我国股市羊群效应整体减弱;杠杆资金加剧市场波动,产生阶段性羊群效应;我国股市在下跌市的下跌形态中,普遍存在集体性抛售现象;政府干预市场的行为是非理性之举,会使投资者行为出现羊群效应。