股利政策是继投资、筹资政策之后的三大财务政策之一,关于股利政策的研究备受学者们的关注,并提出了多种理论意图对现实的股利政策做出解释。从最初的股利无关论,到后来的“在手之鸟”理论、代理理论和信号传递理论等,无不体现出了学者们对于股利政策的争议和分歧。而近几年我国上市公司不断公布的“高派现”方案再次激起了学者们对“高派现”的争辩。本文结合时事热点,以汤臣倍健高派现行为进行案例分析,试图分析企业在不同财务情况下影响高派现行为的因素,并结合高派现行为分析其市场反应。本文首先按照时间线梳理国内外股利政策的相关理论,分析我国上市公司A股及创业板的派现现状,引出我国上市公司现阶段存在“高派现”行为的问题。其次,通过分析汤臣倍健财务报表和财务比率探索影响上市公司高额派现的因素及该行为引起的结果,得出企业财务状况、筹资环境、公司股权结构会影响企业股利政策的制定,而大股东获益促使企业制定高派现的股利政策。本文发现高额派现行为会导致市场反应,市场会对高派现宣告这一事件做出反应使企业获得超额收益,但这种影响的持续时间较短。同时,由于税差及大股东掌握较多内部消息则企业高派现行为可能会使得中小投资者的收益受损害。本文建议企业综合考虑内外部因素制定股利政策,重视股权结构的优化并丰富股利分派方式,建议政府及相关部门加强政策引导、媒体及投资机构加强外部监督以规范上市企业的高派现行为。