【摘 要】
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债券一直是我国固定收益证券的重要组成部分。然而,我国债券市场较美国等发达国家起步较晚,发展还处于初级阶段,信用衍生品市场发展也很缓慢。2014年之前,债券市场有政府兜底
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债券一直是我国固定收益证券的重要组成部分。然而,我国债券市场较美国等发达国家起步较晚,发展还处于初级阶段,信用衍生品市场发展也很缓慢。2014年之前,债券市场有政府兜底,即使是企业由于经营管理不善导致企业处于破产边缘,公开发行的债券也会在地方政府的帮助下偿还,因此我国债券在2014之前不存在债券违约的情况。自从2014年打破刚性兑付以来,我国债券市场违约事件频发,信用风险逐步上升,投资者出现一定的信心缺失,部分企业出现融资难、融资成本增高的情况,此时政府部门下发了信用风险缓释工具的相关文件,开始试点信用风险缓释工具,标志着CDS正式进入中国市场。本文以莱芜钢铁集团有限公司2016年发行的“16莱钢01”和2019年发行的“19莱钢01”为例,对两只债券的发行条款、发行时的外部环境、公司经营情况以及期限内同行业同类同期限的其他债券的发行情况进行比较分析。通过比较分析法得出CDS对公司债券发行的影响,然后结合债券定价和CDS的定价公式,量化分析CDS对债券发行价格的影响,得出以下结论:(1)CDS可以促进公司债券的发行;(2)CDS可以显著提高债券市场的发行效率,债券发行人可以以一个更低的发行利率发行债券,投资者通过购买CDS合约出售了标的债券的信用风险。因此,可以在综合考虑我国国情的基础上逐步放开金融衍生品市场,加快衍生品在我国债券市场中的应用,促进我国债券市场的发展。
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