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融资渠道的缺乏和财务资源的制约一直是困扰科技型创业企业的难题,而风险投资为科技型创业企业提供创新创业所必需的资金和增值服务,因而成为科技型创业企业重要的融资渠道来源。然而,创业企业与风险投资机构之间存在较严重的信息不对称和利益冲突,阻碍了创业企业获得风险资金,因此哪些因素促进创业企业获得风险资金是值得研究的问题。
社会资本理论的提出为创业企业搭建了与风险投资机构接触的桥梁,已有研究认为创始人社会资本的构建是科技型创业企业获得风险投资的主要影响因素。相对于传统关于社会资本的研究,社会资本结构观视角不再仅仅关注关系节点以及节点背后的资源,而是关注网络结构所带来的信息传递优势以及强关系网络所带来的信任承诺等优势。网络结构属性使得社会资本成为由多个节点、多条连带、连带所传递的资源所组成的复杂集合体。因此探讨不同网络结构的特征属性以及不同结构对企业融资的影响有助于创业企业通过网络结构获取资源。
鉴于社会资本网络结构的多维度特征,社会资本不同维度特征对科技型创业企业风险投资融资绩效的影响及其机理依旧值得研究和探讨。本文将我国科技型创业企业及其创始人作为研究的对象,围绕“创始人社会资本结构特征对科技型创业企业股权融资绩效的影响”这个核心思路展开研究,对创始人社会资本网络结构特征是什么、网络结构是否以及如何影响创业企业股权融资绩效等问题进行了分析探讨。通过文献归纳整理,本文构建了一个“创始人社会资本结构特征——融资能力——股权融资绩效”的理论框架。
本文基于社会资本研究、风险投资相关研究、融资能力相关研究和对6家创业企业创始人的深入访谈,提炼和归纳了创始人社会资本网络结构特征的3个主维度,包括网络规模、网络异质性和网络强度;2个融资能力维度,包括融资提升能力和融资适应能力;3个风险投资融资阶段,包括融资接洽阶段、融资估值阶段和融资达成阶段,并分别检验创始人不同结构特征对不同融资阶段绩效的影响结果,案例分析后的结果显示,网络规模、网络异质性与提升能力之间的关系较强,网络强度与适应能力之间的关系较强,提升能力与估值绩效和达成绩效之间的关系较强,适应能力与接洽绩效之间的关系较强。
本文之后采用向科技型创业企业创始人发放调查问卷的方式对创始入网络结构对创业企业融资绩效影响的模型进行定量检验(基于242份有效调查问卷),得到以下结论:
(1)创始人网络规模对创业企业融资接洽有正向影响,创始入网络异质性对三阶段融资绩效均有正向影响,创始人网络强度对融资估值和融资达成有正向影响。研究结果发现创始人不同的网络结构对融资绩效的影响是不同的。
(2)创始人融资能力对创业企业融资绩效有正向影响。本文的研究结果表明,融资适应能力能够正向提高融资接洽和融资估值绩效;融资提升能力正向提高企业三阶段融资绩效,说明创始人可以通过融资技巧提高融资可得性。同时实证检验结果发现提升能力在创始入网络结构与融资接洽和融资估值绩效之间的中介效应部分显著,适应能力在网络结构与融资接洽绩效之间的中介效应部分显著。
(3)本文还发现集群网络、技术波动性正向调节创始入网络异质性对融资接洽的正向作用,创始入网络能力和创新能力正向调节创始入网络异质性对融资接洽和融资估值的正向作用,而创始人经历负向调节创始人网络异质性对融资接洽和估值的正向作用。说明创始人社会资本结构对企业融资绩效的正向作用受到情境因素的影响。
本文的主要创新之处在于以下四个方面:
(1)本文检验了创始人社会资本结构特征对企业股权融资绩效的影响,对创始人社会资本结构观与融资结果之间的影响研究是一个补充。本文把创始人社会资本结构分为三个维度和六个子维度,有助于清晰的剖析创始人社会资本结构的组成和节点之间的关系强弱,深化了社会资本理论。
(2)本文丰富了风险投资融资相关理论。已有研究缺乏关于风险投资融资阶段划分的案例和实证研究,不进行融资阶段划分不利于深入探讨哪些因素对融资结果具有阶段性的影响。本文将不同类别的社会资本网络结构与融资过程相结合,探讨不同融资阶段创始人社会网络结构发挥的效能,从而为创始人如何应用社会资本进行融资提供了理论依据。
(3)本文丰富了融资能力前因和对融资绩效影响结果的研究。现阶段国内研究缺乏有关于创始人融资能力的研究。创始人社会资本结构优势如何转换成企业自身的价值以及如何传递给风险投资机构依旧缺乏理论支撑和实证检验,本文探讨了创始人融资能力构建基础以及在社会资本优势信息传递中融资能力所起的作用,有助创始人运用融资技巧获取风险资金。
(4)本文的研究对创始人社会资本效用的情景研究是一个补充,本文的研究结论显示企业所处的环境和创始人自身的特征将会影响创始人社会资本对企业融资绩效的影响,解释了创始人如何借助环境和自身能力提升社会资本在融资上的效用,以及造成社会资本效用下降的可能原因。
社会资本理论的提出为创业企业搭建了与风险投资机构接触的桥梁,已有研究认为创始人社会资本的构建是科技型创业企业获得风险投资的主要影响因素。相对于传统关于社会资本的研究,社会资本结构观视角不再仅仅关注关系节点以及节点背后的资源,而是关注网络结构所带来的信息传递优势以及强关系网络所带来的信任承诺等优势。网络结构属性使得社会资本成为由多个节点、多条连带、连带所传递的资源所组成的复杂集合体。因此探讨不同网络结构的特征属性以及不同结构对企业融资的影响有助于创业企业通过网络结构获取资源。
鉴于社会资本网络结构的多维度特征,社会资本不同维度特征对科技型创业企业风险投资融资绩效的影响及其机理依旧值得研究和探讨。本文将我国科技型创业企业及其创始人作为研究的对象,围绕“创始人社会资本结构特征对科技型创业企业股权融资绩效的影响”这个核心思路展开研究,对创始人社会资本网络结构特征是什么、网络结构是否以及如何影响创业企业股权融资绩效等问题进行了分析探讨。通过文献归纳整理,本文构建了一个“创始人社会资本结构特征——融资能力——股权融资绩效”的理论框架。
本文基于社会资本研究、风险投资相关研究、融资能力相关研究和对6家创业企业创始人的深入访谈,提炼和归纳了创始人社会资本网络结构特征的3个主维度,包括网络规模、网络异质性和网络强度;2个融资能力维度,包括融资提升能力和融资适应能力;3个风险投资融资阶段,包括融资接洽阶段、融资估值阶段和融资达成阶段,并分别检验创始人不同结构特征对不同融资阶段绩效的影响结果,案例分析后的结果显示,网络规模、网络异质性与提升能力之间的关系较强,网络强度与适应能力之间的关系较强,提升能力与估值绩效和达成绩效之间的关系较强,适应能力与接洽绩效之间的关系较强。
本文之后采用向科技型创业企业创始人发放调查问卷的方式对创始入网络结构对创业企业融资绩效影响的模型进行定量检验(基于242份有效调查问卷),得到以下结论:
(1)创始人网络规模对创业企业融资接洽有正向影响,创始入网络异质性对三阶段融资绩效均有正向影响,创始人网络强度对融资估值和融资达成有正向影响。研究结果发现创始人不同的网络结构对融资绩效的影响是不同的。
(2)创始人融资能力对创业企业融资绩效有正向影响。本文的研究结果表明,融资适应能力能够正向提高融资接洽和融资估值绩效;融资提升能力正向提高企业三阶段融资绩效,说明创始人可以通过融资技巧提高融资可得性。同时实证检验结果发现提升能力在创始入网络结构与融资接洽和融资估值绩效之间的中介效应部分显著,适应能力在网络结构与融资接洽绩效之间的中介效应部分显著。
(3)本文还发现集群网络、技术波动性正向调节创始入网络异质性对融资接洽的正向作用,创始入网络能力和创新能力正向调节创始入网络异质性对融资接洽和融资估值的正向作用,而创始人经历负向调节创始人网络异质性对融资接洽和估值的正向作用。说明创始人社会资本结构对企业融资绩效的正向作用受到情境因素的影响。
本文的主要创新之处在于以下四个方面:
(1)本文检验了创始人社会资本结构特征对企业股权融资绩效的影响,对创始人社会资本结构观与融资结果之间的影响研究是一个补充。本文把创始人社会资本结构分为三个维度和六个子维度,有助于清晰的剖析创始人社会资本结构的组成和节点之间的关系强弱,深化了社会资本理论。
(2)本文丰富了风险投资融资相关理论。已有研究缺乏关于风险投资融资阶段划分的案例和实证研究,不进行融资阶段划分不利于深入探讨哪些因素对融资结果具有阶段性的影响。本文将不同类别的社会资本网络结构与融资过程相结合,探讨不同融资阶段创始人社会网络结构发挥的效能,从而为创始人如何应用社会资本进行融资提供了理论依据。
(3)本文丰富了融资能力前因和对融资绩效影响结果的研究。现阶段国内研究缺乏有关于创始人融资能力的研究。创始人社会资本结构优势如何转换成企业自身的价值以及如何传递给风险投资机构依旧缺乏理论支撑和实证检验,本文探讨了创始人融资能力构建基础以及在社会资本优势信息传递中融资能力所起的作用,有助创始人运用融资技巧获取风险资金。
(4)本文的研究对创始人社会资本效用的情景研究是一个补充,本文的研究结论显示企业所处的环境和创始人自身的特征将会影响创始人社会资本对企业融资绩效的影响,解释了创始人如何借助环境和自身能力提升社会资本在融资上的效用,以及造成社会资本效用下降的可能原因。