论文部分内容阅读
随着世界经济与全球金融不断地深入发展,以股票、外汇、债券和房地产等为代表的资产价格的变动会对宏观经济和金融体系产生深远的后果与冲击,尤其是在2008年美国次贷危机爆发后,房地产市场的价格波动已经受到了越来越多的关注,无论是研究相关问题的学者还是各国政府与货币当局都开始研究房地产价格波动会产生怎样的影响效果。而对我国而言,这十几年来房地产市场得到了空前的发展,房地产价格上升速度很快,房地产市场价格的变动是其最重要和本质的特征,而在市场经济条件下,货币政策作为调控经济的重要手段会对房价波动造成相当明显的冲击,所以研究货币政策会对房地产市场价格波动产生什么影响有利于我国央行有的放矢地调控房地产市场和我国宏观经济,有效实现政策目标。本文主要研究目的是能够通过理论分析和对月度数据的实证研究得到不同类型货币政策对房地产价格的影响效果,并从本文实证分析的结果出发提出相应的建议,希望能对货币政策的制定与实施有所帮助。首先,本文介绍了选择论文题目的研究背景和研究的目的与意义,之后,本文对研究货币政策与房地产价格波动之间关系的国内外文献进行了总结和梳理,将文献按照观点大体分为货币政策对房地产价格拥有正向的影响与货币政策对房地产价格波动的影响不够显著两个类别。在这些文献研究进行整理后发现,由于变量的选取、数据的搜集、研究的时间区间和运用的实证模型不同,文献的研究结论也大不相同,但其中研究思路为本文在我国经济状况的基础上,探究不同货币政策对房价波动的影响程度指明了方向。其次,本文通过理论分析详细论述了不同类型的货币政策会对我国房地产价格造成怎样的影响。在介绍了我国货币政策的主要框架后,本文通过建立IS-LM模型对货币政策对房地产价格波动的影响进行了总体分析,然后分别讨论了货币政策通过市场利率水平、货币供给量和社会信贷规模三种途径来影响房地产价格水平。其中,对利率渠道影响房价的研究中本文通过分析房地产市场供求均衡的标准来探究市场利率水平波动对房价的影响,通过分析社会信贷规模的改变会影响消费者住房需求、投资需求和房地产商的融资开发的难度方面从房地产市场的供需层面研究货币政策的信贷渠道对房价水平的影响,通过分析货币供给量带来的财富效应与货币需求还有通胀预期研究货币供给量M2对房地产价格的影响程度,并在最后进行总结。本文的实证分析部分搜集了我国2008-2019年的相关经济数据来进行研究,分别运用了ADF平稳性检验、协整检验、构建VAR模型并通过相关计量检验、脉冲响应函数和方差分解分析等计量方法对货币政策影响房地产价格的效果进行实证研究。从结果上来看,不同类型货币政策对房地产价格波动的影响程度是有差异的,利率水平对房地产价格的影响程度较小但持续时间较长,而货币供给量与社会信贷规模对房地产价格波动的影响在短期内较为显著,但缺乏长期有效性;利率水平的提升会抑制房价的涨势,而货币供给量和社会信贷规模都会在中长期推动房地产价格升高,但在前期影响并不一致。总而言之,货币供给量和社会信贷规模等数量型货币政策对房地产价格波动的影响幅度显著高于利率型政策。之后搜集了2008年到2018年的我国主要城市的房价年度数据并建立回归,结果显示货币政策对房地产价格波动的影响是存在区域差异的。最后,本文总结了实证分析部分得到的结论并尝试提出相应的建议,一是建议我国货币当局在制定货币政策时要考虑到对房地产市场价格的影响,保持对房地产价格水平的关注;二是加快利率市场化进程,加强金融监管;三是在调控房价波动时要更多使用数量型货币政策进行处理,调控效果更好而且针对性更强。同时因地制宜,完善货币政策对房价调控的地方性作用,努力结合货币政策与地方性政策共同调控。