创业板市场在我国资本市场中占据着重要的地位,它为众多创新型、成长型的中小企业提供了便利的融资渠道,是我国多层次的资本市场的重要组成部分。近年来,创业板上市公司中,高管及大股东减持现象频频发生,这引起了理论界与实务界的关注。作为能够影响公司经营的群体,高管及大股东的减持行为与公司价值间存在相关性,其减持倾向既受公司价值的影响,又可以从不同的角度对公司价值产生影响,既可以直接影响公司的经营业绩,也能通过影响市场对公司经营的预期而影响公司融资能力,进而影响公司发展。创业板公司以高成长性的中小型公司为主,作为公司发起人的高管持股及股权激励下的高管持股现象普遍存在,减持行为作为高管及大股东将股权转化为现金的手段,可以依据其减持动机的不同划分为投机型减持与流动型减持两种类型,这两种类型对于公司价值产生的影响也各不相同,因而需要对不同减持行为对公司价值的影响进行分类研究。本文以董事会、监事会以及经理层为主的高管和持股占总股本5%以上的大股东作为研究主体,对2015-2017年创业板上市公司高管及大股东的减持行为进行研究,确立了对投机型减持与流动型减持进行识别的标准。运用事件分析法和回归分析法,从市场价值和企业价值两方面对高管及大股东的减持行为与公司价值间的关系进行研究。研究结果表明:基于投机型动机和流动型动机的两种减持行为为对公司价值均具有负面影响。投机型减持对公司价值的影响较小,而流动型减持与公司经营关联更紧密,对公司价值的影响较大;进行流动型减持的高管及大股东的减持倾向受公司的前景和未来收入影响,公司成长性能够抑制流动型减持倾向,而投机型对市场波动性的反应更加强烈,体现出了短期投机的特点;投机型与流动型减持对企业价值产生不同影响,从短期看减持日前后公司股价均产生了波动,但相对流动型减持来说,投机型减持对企业市场价值产生的影响较大,因为投机型减持的发生说明当前公司股价处于短期高点,可以通过减持获取超额收益。从长期来看流动型减持对企业价值的影响较大,因为进行流动型减持的股东多为控股股东,其减持行为将会影响外部投资者对于公司经营的预期,传递出较为消极的信息。