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投资组合选择理论一直是金融问题研究的主要领域之一。它的基本模型有：均值-方差模型、对数效用模型和安全-首要(Safety-First)模型等。人们基于标准差的度量对这三种模型作了广泛而深入的研究，但是对于以下偏矩作为风险度量的组合投资的研究，特别是基于下偏矩的Telser安全-首要(TSF)模型的研究则相对较少。 本文首先通过实证研究给出了单期离散的TSF模型的有效边界和最优解。 其次，本文采用LPM方法研究了单期连续的TSF模型，并给出了投资组合的有效边界和最优解的存在条件，这个结果改进并优化了以往基于Chebychev方法研究TSF模型所得的结果。 最后，本文对多期连续的TSF模型作了较深入的研究，给出了基于亏损约束下的有效集和最优解的存在条件。这一结果可以视为多期连续均值-方差模型的自然推广。