近年来,A股市场并购行为日益频繁。并购能够扩大公司规模和市场份额,并形成并购商誉。并购商誉常被用来衡量公司未来的盈利能力水平。因此,商誉越高的公司往往背负着人们更高的期望。然而实际上,高溢价并购公司很难实现预期收益,当实际收益低于预期收益时,商誉减值便产生了。计提了商誉减值的公司将经历较大的股价波动,更有甚者面临股价崩盘,引起了资本市场的广泛关注。本文以2009—2020年A股市场发生并购行为的上市公司为样本,实证检验了并购商誉减值对股价崩盘的影响及其调节因素。此外,本文对*ST众泰并购案例进行了详细的介绍与分析,为实证研究提供了事实依据。本文的研究得到以下结论:（1）并购商誉减值具有显著的股价崩盘效应,并且随着公司商誉资产规模增长,股价崩盘风险也同步升高。（2）进一步研究可以看出,机构投资者持股、信息不对称程度、分析师乐观预测误差和投资者情绪,在并购商誉减值与股价崩盘关联中具有重要的调节作用。机构投资者持股能够起到较好的外部监督作用,因此机构投资者持股会抑制并购商誉减值的股价崩盘效应。信息不对称会使得负面消息不断累积,最终增加了股价崩盘风险,因此信息不对称会加剧并购商誉减值的股价崩盘效应。分析师的乐观预测误差阻碍了错误股价的有效修正,误导了投资者的判断,进而也增加了股价崩盘风险,因此分析师乐观预测误差加剧了并购商誉减值的股价崩盘风险效应。并购商誉减值能够引起投资者的情绪波动和非理性投资行为,进而增大了股价崩盘风险。最后,本文围绕并购风险为监管层、上市公司以及投资者提出了政策建议。本文的研究对于理解并购商誉减值对资本市场稳定性的影响以及防范相关金融风险等方面,具有较强的现实意义。