【摘 要】
:
《证券异常交易实时监控细则》自2003年在上海证券交易所正式施行以来,异常交易一直受到社会的关注,众多专家和学者从异常交易的成因、异常交易对股票市场发展的影响以及异常交易对投资决策的影响等方面做了深入研究,发现异常交易是影响中国市场经济发展的一个重要因素。作为中国股市的重要投资者,机构投资者在投资理财业务的专业化、投资行为的标准化等多方面,对中国股市的价格和公司的监管等领域具有重要意义,因而有必要
论文部分内容阅读
《证券异常交易实时监控细则》自2003年在上海证券交易所正式施行以来,异常交易一直受到社会的关注,众多专家和学者从异常交易的成因、异常交易对股票市场发展的影响以及异常交易对投资决策的影响等方面做了深入研究,发现异常交易是影响中国市场经济发展的一个重要因素。作为中国股市的重要投资者,机构投资者在投资理财业务的专业化、投资行为的标准化等多方面,对中国股市的价格和公司的监管等领域具有重要意义,因而有必要对机构投资者进行深入研究。从机构投资者视角出发,探析信息优势、机构投资者异常交易与超额收益三者间的关系,为政府监管、制订相关法律、法规和规章制度等方面提供了有力的实证依据。本文以机构投资者为研究对象,以2015-2020年沪深两市机构投资者持股数据为样本。首先,运用阿罗证券收益横式,分析机构投资者利用信息优势获取超额收益的影响,并在信息优势条件下,分类探讨机构投资者持股策略对超额收益的影响。其次,研究机构投资者异常交易与超额收益的相关性。再者,从异质性视角研究信息优势对机构投资者获取超额收益的作用。紧接着,运用逐步回归分析法,研究机构投资者异常交易的中介效用。研究结果表明:(1)信息优势显著地促进了机构投资者获取超额收益;在信息优势条件下,机构投资者新入其他股票的投资策略比减持、新增的投资策略对超额收益的影响效果更显著。(2)机构投资者异常交易对超额收益有显著的正向影响。在股票市场上,每一个单位的异常交易都能获得0.0221元的超额收入,这与机构投资者的“理性经济人”特性相吻合。(3)基于投资对象所处行业、规模进行异质性分析,发现机构投资者利用信息优势获取超额收益存在显著差异。对交通运输、仓储和邮政业投资时,机构投资者利用信息优势获得超额收益最明显,而对制造业,房地产业以及信息传输、软件和信息技术服务业,却没有发挥出显著的影响;对规模较大的上市公司进行投资,获取超额收益的影响显著,相较于小规模上市公司来说影响不大。(4)机构投资者异常交易在信息优势与超额收益之间发挥着中介效应。在信息优势条件下,机构投资者对通过异常交易获取超额收益的方式形成了一种路径依赖性,这对证券市场的健康发展是不利的。对上述研究结论,本文从政府视角提出了四个方面建议:加强信息披露、设立专职部门、实行差异化监管模式、加大行政处罚力度;从机构投资者视角提出了提高专业能力、遵守法律法规、合法获取收益最大化、加强行业自律等四个方面对策。
其他文献
随着生态环境的不断恶化以及消费者环保意识的持续提高,政府和社会对建筑行业相关企业提出了越来越高的要求。绿色建筑的提出很好地解决了建筑领域能耗高、污染高的问题,它是可持续发展战略实践在建筑领域的最佳体现。绿色建筑的大力发展为中国甚至世界的环境保护和资源利用问题都起着非常正面和积极的作用。我国绿色建筑随着2004年9月“全国绿色建筑创新奖”的启动正式进入了全面发展阶段,到目前,我国在绿色建筑研究的广度
在全国突发事件频发的形势下,应急物资筹集储备成为我国学者研究的热点,有效的应急物资筹集储备是防灾减灾的关键环节,对应急救援工作的顺利开展产生直接影响。因此,构建科学合理的应急物资储备体系是我国着力提高应急管理能力、维护社会稳定发展的基础保障。本文从政府角度出发,探讨在政企合作储备应急物资模式下,如何从应急物资代储企业选择、代储企业激励以及激励失效风险预警等方面完善应急物资储备体系,提高政府应急管理
随着市场环境愈加复杂、多变,企业间的竞争已从单个企业间的竞争向关系网络间的竞争演变,企业仅依靠自身力量难以在激烈的市场竞争中存活。对农牧企业而言,与农户合作无疑是应对此危机的重要途径。因此,农牧企业如何建立、维持与农户间的良好合作关系,如何促使农户产生关系专用资产投资这一合作行为,成为当前理论研究的热点。研究表明,合作方信任、承诺、合作企业的商誉与信誉等是进行关系专用资产投资的主要诱因,但这类因素
随着世界各国努力寻求保持经济发展与解决环境问题的平衡点,绿色低碳和可持续发展已是未来世界发展的必然趋势。闭环供应链(Closed-Loop Supply Chain,CLSC)作为资源节约型系统备受政府、企业和学界的广泛关注。此背景下,随着消费者低碳意识的日渐增加,政府相继出台回收再制造补贴政策,我国再制造回收产业面临良好的发展契机,但是如何高效地实施回收再制造仍是行业面临的关键问题。因此,在绿色
2015年,我国第一个环保公益众筹网络平台——“绿动未来”正式开启,“绿动未来”创新融合了互联网平台、众筹与环保三大要素,通过聚集全社会的力量,提升社会大众参与环保的积极性,共享环保的价值,进而推动中国环保事业的壮大与发展。同时,十九大中明确提出要构建全新的绿色发展体系,形成了政府、企业以及社会公众一同参与环保事业的高效局面。作为绿色金融中的一部分,环保众筹可以为社会公众以及相关机构参与环境保护与
金融支持农旅结合项目的实施,对加快农村产业融合,促进乡村全面振兴具有重大意义。然而,现实中的农旅结合项目往往面临突出的“融资难、融资贵”问题,究其本质,主要是因为信贷担保问题。近年来,党中央和国务院高度重视信贷担保问题,号召以金融服务创新破解农旅结合项目“融资难、融资贵”问题。在此背景下,四川作为全国的农业大省与旅游大省,如何破解农旅结合项目信贷担保问题,便显得十分重要而紧迫。信贷担保模式作为连接
当前世界正处于“百年未有之大变局”之中,各国间博弈冲突愈加激烈,以中美战略博弈为代表,世界局势的不稳定和不确定性问题日益突出,加快推进强国战略已成为攸关国家命运的大事。强国必须强军,军强才能国安。军工企业作为我国国防建设和经济建设的重要组织机构,在当前我国国防部门深入推进人民军队和民兵军事发展的大环境中,肩负着提供武器装备和民品的重要作用,这就意味着军工企业的技术创新能力的强弱,会深刻影响我国的国
计算机科学的高速发展为各领域带来了计算量化的前景,由此衍生了许多交叉科学领域。其中,量化投资作为金融与计算机科学的交叉领域,得到了众多国内外学者的研究。目前的量化投资研究主要从基本面、技术面、投资者情绪、新闻舆情等层面进行探讨。然而,2008年金融危机对世界经济造成的严重结果表明在量化投资交易的研究中还应关注系统性风险。实际上,宏观经济的不确定性就是一种系统性风险。广义中的风险既可以是损失,也可以
改革开放以来,我国经济取得了显著成就,但环境污染问题也随之加深。随着十九大提出建设美丽中国,打好污染防治的攻坚战,人们的环保意识逐渐增强,环保产业对资金的需求也越来越多,环保项目融资显得至关重要。但由于环保产业本身的准公共产品属性,单纯依靠政府投资解决环保产业资金不足的问题较为困难,同时也可能导致环保产业投资效率低下,产生结构失衡。近年来PPP融资模式在基础设施建设中得到了广泛推广,将该融资模式应
农为邦本,本固邦宁。近年来频发的自然灾害严重影响到农业生产与农业经济的稳定。我国西部地区独特的地理位置环境,农业生产面临的风险更大。农业保险作为一种重要的风险转移手段,在风险分散、经济补偿、防灾减灾、资金融通等方面发挥重要作用。但农业保险运行有其特殊性,具有准公共产品属性,其发挥农业保险功能离不开政府补贴。对农业保险保费进行补贴也成为各国政府促进农业发展的一项支农政策,也符合世界贸易组织中的“绿箱