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自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,伴随着外汇市场一系列配套措施的逐步出台,人民币汇率波动日渐市场化,我国商业银行所面临的汇率风险也日益凸现。在此背景下,加强人民币汇率风险管理已成为摆在我国商业银行面前的重大课题,而其核心和前提是实现对人民币汇率风险的有效度量。
目前国际流行的风险测量工具是VaR,国外对于VaR的研究比较成熟,VaR已发展成为国际上活跃商业银行度量风险的标准方法,而国内各大商业银行相对于VaR的应用则和国际银行相比存在着很大的差距。
本文正是在上述背景下展开了论述,在对国内外研究情况进行梳理的基础上,系统全面地研究了我国商业银行汇率风险计量的一系列相关问题,提出了基于GARCH族模型的汇率风险计量的VaR方法以及加强我国商业银行汇率风险计量的三点建议。根据研究目的与研究思路,本文结构上分为五章,分别对相关问题进行研究。
第一章主要阐述了本文的写作背景,指出本文的研究结果将对现实具有较强的指导作用,从问题的提出、国内外研究现状、本文的结构框架和研究方法以及本文的创新之处和不足四个方面分别进行阐述。
第二章对我国商业银行汇率风险计量的现状进行了考察。从两部分来进行阐述:第一部分,在简单介绍了汇率风险和我国汇率改革的历程之后,着重分析了汇率改革对商业银行汇率风险的影响,提出了我国商业银行外汇风险管理存在的问题,即:我国商业银行缺乏汇率风险管理的文化,相关人员思想认识不足;汇率风险管理制度不规范,内控机制不健全;汇率风险管理的信息化水平不高,识别、计量、监测、控制能力有待提高。在第二部分,本章分别介绍了我国商业银行汇率风险计量三种常用的方法:传统方法-敏感度法、现代方法——在险价值法(VaR)和辅助方法——压力测试法,并进行了三种方法的对比和分析,最后阐述了我国商业银行汇率风险计量的现状,认为我国商业银行对于汇率风险的计量与国际活跃银行相比严重落后,对于VaR的使用尚处于探讨阶段。
第三章介绍了在险价值法(VaR),并且论述了VaR在我国商业银行汇率风险计量中的适用性问题。这章是本文的理论核心。首先介绍了在险价值法,从VaR的概念、计算原理和方法、准确性检验和该方法的优缺点四个方面进行阐述。然后,对VaR方法与商业银行风险管理的相关关系做以分析,从商业银行风险管理的VaR革命、VaR与巴塞尔协议、VaR在商业银行风险管理过程中的作用、VaR在国际活跃银行的应用四个方面阐述了VaR方法在现代商业银行风险管理中的重要作用。本章的最后,着重论述了VaR在我国商业银行汇率风险计量中的适用性问题,从局限性、必要性和可行性三个方面进行论述,认为虽然应用过程中会受到数据、人才等方面的限制,但是随着汇改的继续深化和外资银行的逐步进入,运用VaR计量商业银行的外汇风险显得十分必要,并且是可行的。
第四章运用GARCH族模型计量汇率风险VaR。这是本文的实证核心。本文选取2008年1月2日至2008年12月31日之间的人民币兑美元基准汇率,以我国汇率零均值收益分布为研究对象,做以基本数据分析,认为我国汇率零均值收益分布不服从正态分布,自相关和偏相关很强,并且残差值存在着较强的高阶ARCH效应(即GARCH效应),从而选取能够符合上述条件的GARCH(1,1)模型来描述我国汇率零均值收益分布。为了能够更好地描述我国汇率零均值收益分布,本章假定εt服从正态分布、t分布和广义误差分布(GED)三种情况来进行讨论,通过对比和分析,认为基于正态分布的GARCH(1,1)模型能够更好的反映我国汇率零均值收益的变化,模型如下:均值方程:y1=0.99197yt-1+εt,t=1,2,...,T方差方程:ht=-1.32E-07+0.01337ε2t-1+0.907586ht-1其中,εt服从正态分布
对基于正态分布的GARCH(1,1)模型进行验证时,通过检验,模型很好地刻画了残差的异方差现象,证实了模型估计的有效性。
在本章的最后,根据建立的正态分布下的GARCH(1,1)模型,介绍了我国商业银行汇率风险的动态VaR值的估算方法。同时指出了我国商业银行运用GARCH族模型计量汇率风险VaR中,应该注意的三点问题:一是GARCH模型对长周期的预测效果值得考虑;二是它不能反映相关影响因素之间的关系;三是对于市场的突发事件,GARCH模型一般很难做出反应,需要和压力测试等方法结合起来应用于实践中。
在本文的第五章,在对全文总结的基础上,提出了加强我国商业银行汇率风险计量的三点建议:第一、构建商业银行汇率风险管理文化;第二、规范风险管理制度,完善内控制度框架;第三、夯实汇率风险管理物质和智力基础,提升技术水平。