在房地产经济发展与金融发展的过程中,金融体系是房地产业的重要资金来源,房地产业是金融业的主要利润来源,房地产投资波动与金融稳定有着越来越密切的联系,探讨房地产投资波动对金融稳定的影响具有重要意义。国内外学者关于房地产市场波动同金融稳定的关系的研究多使用线性的研究方法,而很少考虑金融稳定对房地产投资波动的敏感程度是否是非线性的。本文首先从理论角度论述了房地产投资波动影响金融稳定的理论机制,理论分析表明,房地产投资波动主要是通过银行信贷渠道、影子银行渠道、实体经济渠道影响金融稳定的,房地产投资波动对金融体系稳定性的影响可能是非线性的,其影响程度会随着金融发展水平的提高而下降。随着金融发展水平的提高,金融体系逐渐完善,房地产融资渠道逐渐多元化,由房地产投资波动引起的房地产信贷风险和存贷款期限错配问题将得到缓和。为了进一步从实证角度检验房地产投资波动对金融稳定影响的非线性,本文选取了我国2006-2016年的省级面板数据,分别运用固定效应模型和面板门限模型实证检验了房地产投资波动对金融体系稳定性的影响。实证结果表明:(1)总体来看,房地产投资波动不利于金融稳定,存在负向的影响。(2)房地产投资波动对金融稳定的影响是非线性的,存在鲜明的门限特征。当金融发展水平高于0.94时,房地产信贷风险与存贷款期限错配问题逐渐暴露出来,房地产投资波动对金融稳定的负向作用将变得十分显著。但是,当金融发展水平跨越门槛值1.41时,影响虽然仍然为负,但是影响系数的绝对值明显下降,但是这种负向影响会影响随着金融发展水平的提高而下降。最后我们对实证结果进行了稳健性分析,结论依旧支持房地产投资波动对金融稳定的影响是非线性的。结合本文的理论与实证研究结果,减少房地产投资波动对金融稳定可能产生的不利冲击,可以从两个方面来考虑,一是平抑房地产投资波动,以减少其对金融稳定的冲击,具体提出以下政策建议:加强房地产市场预警系统建设,及时掌握房地产市场波动情况;改善房地供给结构,缓和供需矛盾。二是致力于完善金融环境,提高金融体系对房地产投资波动带来的冲击的抵御能力,具体政策建议如下:增加房地产融资渠道,分散信贷风险;加强金融监管,建立良好的金融环境;加强对房地产贷款的审查,保证贷款质量。