证券投资基金划分为封闭式基金和开放式基金两种,封闭式基金一般溢价发行,随后在很长的时间内保持折价交易。封闭式基金这种以低于其市场净值进行交易的现象称为“封闭式基金折价之谜”,国内外许多学者分别从标准经济学角度和行为金融学角度对封闭式基金之迷进行分析与解释,但总体上还没有一个统一的解释。本文将对我国新兴基金市场的封闭式基金折价特征进行实证研究,并探讨折价的影响因素。全文结构如下:首先,本文介绍并简单回顾国内外学者对“封闭式基金折价之谜”的理论研究成果,包括经典经济学理论和行为金融学两种理论对“封闭式基金折价之谜”的理论解释和两种理论的不足之处。其次,本文对我国封闭式基金上市初始是否存在溢价现象、是否存在由初始溢价逐渐转化为折价的现象、交易价格是否受政策的影响、各基金的折价是否高度相关、折价率变动幅度、封闭式基金周平均业绩和新、老封闭式基金的折价特征对比等进行了实证研究。再次,本文对基金管理水平、机构费用、基金组合流动性、基金规模和投资者的情绪变化等五个因素及周交易量、周净值增长率、熊牛市、周交易量对数与熊牛市乘积和周净值增长率与熊牛市乘积五者同时作用对我国封闭式基金折价的影响进行实证分析。最后,提出本文的结论、建议和未来研究的改进。通过研究发现:传统的理性理论不能很好地解释我国封闭式基金折价现象,而行为理论对此现象可提出较好的解释。作者认为:政府监管政策和投资者的情绪变化对封闭式基金的折价影响显著。因此,作者建议:政府监管机构制定政策时应谨慎;投资者应提高投资技能、明辨是非、主动规避市场风险。