中期票据作为一种非担保的债务融资工具，在债券市场上起着非常重要的作用。作为在银行间市场交易的债权，中期票据不仅丰富了银行间市场的融资渠道，还完善了收益率曲线。此外，中期票据发行方便、直接注册的特点也受到了广大企业的青睐。所以，中期票据一经面世，就受到了市场的热捧。　　 由于出现的时间还不到一年，目前对中期票据的研究相对较少，其他企业债券，如公司债、可转债等在过内的实证研究相对成熟。因此，本文选取一个新的研究对象，中期票据，通过理论与实证，去研究它的信用风险溢价。　　 发行债券的企业出现无法偿还债务的信用风险，将导致投资者遭受一定的损失，为了确保投资者仍然愿意进行债券的高风险投资，发行主体需要对投资者进行一定的风险补偿。信用风险溢价通常被认为是对信用风险的补偿。信用风险溢价是指具有信用风险的债券的收益与相对无信用风险的国债的收益之间的差异(即信用价差)。与其他企业债券不同，鉴于无担保的特性，中期票据的信用风险溢价可以直接的表达为该票据的收益率与无风险收益率的差。中期票据的信用风险溢价可以用企业债券的信用等级来确定，中期票据的利率要在基准利率(无风险利率)的基础上加入由信用等级确定的风险溢价。　　 通过研究发现，我国评级行业所做出的债权评级基本能够反映该债券的信用风险状况。通过结构化模型计算出的理论溢价值与实际相差较远，不能反映问题。最后，文章通过比较分析，认为Merton模型尽管在中期票据市场上不直接适用，但其反应的变量之间的关系仍然成立，因此需要根据中国中期票据市场的实际情况进行修正和完善。同时我们也认识到，正式因为我国中期票据市场流动性不足、利率没有市场化等特点，在一定程度上造成了该模型检验的失败。鉴于此，本文在最后对各个主体提出了政策建议。　　 文章一共分为六个部分。第一部分为绪论，概括了选题的背景、文章研究的问题以及创新点。第二部分为文献综述，介绍了国内外的信用风险溢价研究情况，然后依据后面实证的需要，详尽介绍了Merton模型。第三部分为理论与实际的串联部分，介绍了中期票据以及中期票据信用风险溢价的基本情况。第四和第五为本文的核心部分。第四部分分析了中期票据的信用评级。在该部分，我们从样本中看到，我国的信用评级基本反映了中期票据的信用风险情况，但是指标之间的区分度却不够大。第五部分为实证部分，首先计算了实际的信用风险溢价，接下来利用经典的Merton模型估算了中期票据信用风险溢价的理论值。通过比较，发现理论值与实际值并不相符。最后，文章分析了信用风险溢价与变量之间的相关关系，进而证明了Merton模型中提及的关系的存在。第六部分为文章的结论以及政策建议部分。文章从三个角度提出了不同的政策建议，试图完善我国中期票据市场、提高中期票据风险溢价估值能力。　　 信用风险在国外的研究相对成熟。在国内，由于金融市场不够完善，金融工具不够丰富，对此的研究相对较少。但是，我们可以看到，对于信用风险的研究，特别是信用风险溢价的研究将使更多人参与到这个行列中来。这积极的推进了我国金融市场定价功能、资本配置功能以及风险分散功能的完善。