随着中国市场化程度的提高和国际化步伐的加快,在当前中国资本市场上,并购重组蓬勃发展。为了解决并购中信息不对称的问题,保障投资者权益,对赌协议作为一种估值调整机制,已被广泛应用于我国的投资实践中,成为并购交易中的一种常用工具。在交易双方就标的价值进行博弈时,其条款的具体设定肯定会成为考虑的一个重要因素。本文的研究问题是在并购交易中引入对赌协议对并购溢价的影响,同时结合对赌协议条款的特征进一步研究其对并购溢价影响程度的差异。国内外学者主要从法学、经济学、会计处理角度研究了对赌协议,在并购溢价影响因素方面,从协同效应、支付方式、财务状况、公司治理、行业特征等方面进行了探讨,但尚未形成统一的观点和结论。已有研究虽已涉及对赌协议对并购溢价的影响,但基于对赌协议条款特征的角度进行不同对赌协议对并购溢价影响程度差异的研究尚不存在。因此,本文的特色是将对并购溢价影响因素的研究关注点放在对赌协议具体条款设置上,丰富了对赌协议作用后果和并购溢价影响因素方面的研究成果。本文的研究思路为,从并购溢价和对赌协议使用的现状出发,通过文献回顾,总结前人对对赌协议、并购溢价研究,并发现现有研究缺口,结合案例对对赌协议应用情况进行说明,基于对赌协议条款特征,选取2014年至2017年沪深A股上市公司并购事件作为样本,研究对赌协议对并购溢价的影响。并区分对赌协议不同的结构、不同的补偿支付方式,进一步研究其对并购溢价的影响。本文研究发现若并购交易中存在对赌协议,会提高并购溢价。且从具体条款来看,双向对赌协议下的并购溢价更高;并购交易中签订需要进行股份补偿的对赌协议的并购溢价更高。本文的研究价值有:(1)在研究内容上,本文创新地将对赌协议从条款设定特征上进行划分,研究它们对并购溢价的影响及影响程度的差异。(2)在数据整理上,本文运用手工收集方法,逐一查阅了并购双方签订的对赌协议和标的公司财务信息,数据搜集和整理工作量巨大。(3)本文为对赌协议在实际运用中是否发挥了预想的作用提供了在交易价格方面的证据,作为对此前对赌协议实施效果研究的补充,可以作为证监会进一步完善对赌协议相关制度的参考。本文共有图6幅,表20个,参考文献66篇。