金砖国家机制自成立以来,经历了十多年的合作与考验,一直在稳步地发展。金砖国家作为全球新兴市场的代表,在过去的十多年间,人口数量在高速地增加,经济快速增长,是全球经济增长的主要动力来源,对世界整体经济增长的贡献率超多一半。因此,金砖国家在国际社会上的话语权越来越多,地位也越来越重要。随着经济一体化进程的加快,世界各国之间的相关性持续加强,金砖国家内部以及与全球市场之间也不例外。与此同时,风险在金融市场中的传递也愈发的容易和快速,金砖国家股市在金融危机发生时,都呈现出剧烈波动的现象,因此,研究金砖国家之间的相关性毫无疑问具有重要的意义。本文从均值溢出和波动溢出两个角度对金砖国家间的相关性进行研究,并且在波动率中剥离出波动率中不可预测的部分,定义为“波动率惊喜”。在研究方法上,本文对动态Copula函数进行改进,在原有模型中加入对外生变量的考虑,提出TV-Copula-X模型,用于研究金砖国家股市间是否会受到美国股市的影响,并给出对称或非对称的尾部相依结构。本文选取了金砖四国和美国股票市场从2006年1月10日至2018年12月28日的日收盘价作为研究对象,分别对得到的收益率和“波动率惊喜”数据运用TV-Copula-X模型进行实证研究。研究结果显示,金砖国家之间在收益率和波动率上均有显著的相依关系,其中金砖国家波动率之间全部呈现非对称的相依结构;而金砖国家收益率之间,仅部分国家之间存在非对称的相依结构。美国股市对部分金砖国家间相依关系产生一定的影响,俄罗斯与巴西、俄罗斯与印度之间,无论在收益率还是波动率的相关性上,均受到美国的显著影响。总的来说,金砖国家收益率之间的相关性要大于波动率之间的相关性,但是收益率的相关结构具有一定的滞后性。