在一个开放的经济体中，汇率是核心的经济变量，汇率制度是维持一个国家对内与对外均衡的桥梁和纽带。如何选择汇率制度，使汇率和金融市场保持一贯的稳定，并同时达到最高的经济福利水平（充分就业、经济增长、物价稳定），一向是国际经济学的核心与最富争论性的论题。关于选择何种汇率制度的争论，一直就没有停止过。特别是九十年代以来，货币危机与金融危机频繁发生，如1992—1993年的欧洲汇率危机，1994—1995年的墨西哥货币危机，1997─1998年的亚洲金融危机，1998—1999年俄国与巴西的金融危机，2000年的土耳其金融危机，2000—2001年的阿根廷金融危机等，更突显了选择适当的汇率制度的重要性。本文所研究的货币局制度是IMF所定义的8种汇率制度之一。从目前各国汇率制度安排的现状来看，“重两极，轻中间”现象十分明显，货币局制度作为“两极”中的一个重要组成部分，在整个国际汇率制度发展过程中具有重要作用。货币局制度在阿根廷的崩溃给目前所有采用这种汇率制度的国家敲响了警钟。我国香港地区所采用的联系汇率制度实际上是货币局制度的衍生品，但两者在外部环境和内部条件上都具有诸多不同，那么这种联系汇率制度是否将成为香港汇率制度的长期选择，能否适应未来香港经济发展需要等问题成为本文研究的重点。本文从国际汇率制度的发展沿革入手，在研究货币局制度共性的基础上，着重分析了香港联系汇率制度未来可能的发展方向，发现美元化和长期坚持这一汇率制度都不是最佳选择，而选择与人民币挂钩才是大势所趋。但目前将两者挂钩的条件并不成熟，现阶段我们仍然需要坚持和完善联系汇率制度，为条件成熟后港币与人民币的挂钩创造良好的条件。就本文的结构而言，总共分为三章。第一章“国际汇率制度的演变发展”，详细阐述了国际汇率制度的发展脉络与当今国际汇率制度的特点。第一节论述了国际汇率制度发展的三个重要历史阶段，即金<WP=4>本位制度下的固定汇率制度、布雷顿森林体系下的可调整的汇率制度、牙买加协议下的浮动汇率制度。第二节详细分析了当今汇率制度发展的显著特点即“两极化”的趋势比较明显。在描述现状的基础之上，以“三元悖论”为分析工具，说明了一国不可能在汇率稳定、资本自由流动和货币政策独立性三者之间达到同时均衡，必须以牺牲三者之一为代价来达到另外两者的平衡,这也为采用货币局制度的国家提供了汇率政策安排的理论依据。（货币局制度以牺牲货币政策的独立性为代价换取资本自由流动和汇率的稳定）第二章“货币局制度的运行机制与效用分析”，从货币局制度的发展历史入手，详细地介绍货币局制度的基本特征、运行机制以及该汇率制度的优劣，为第三章分析香港联系汇率制度打下理论基础。本章共分为四节，第一节介绍货币局制度的基本特征，阐述了该制度下汇率固定、本币自由兑换、货币发行以外汇储备为支撑、货币政策无独立性以及货币当局不能充当“最终贷款人”等五大特征，而这些特征也同样适用于香港联系汇率制度。第二节介绍货币局制度的运行机制。该机制主要包括三个部分即类似于“价格－现金流动机制”的自动调节机制、存在官方汇率和市场汇率的双轨制度以及法律运行机制。第三节主要介绍货币局制度的优劣。结合货币局在爱沙尼亚、阿根廷以及中国香港等国家和地区的具体实行情况，我们发现该制度所固有的缺陷显而易见。但它在抑止恶性通货膨胀、促进金融稳定方面有重要的作用，在上述国家和地区也都曾取得过良好的运行效果。虽然该汇率制度在阿根廷最终以失败告终，但我们不能否认该机制对于经济的稳定和促进作用。第四节对货币局制度的适用性进行讨论。既然货币局制度的优缺点都相当明显，那么我们该怎样确定一个经济体是否采用货币局制度呢？应该说是否采用货币局制度，不仅仅取决于货币制度本身，更重要的是取决于该国的宏观经济环境如财政收支是否透明、金融系统是否稳定、外资结构是否合理等因素。尤其是对于发展中国家而言，他们所面临的首要问题是经济增长问题,但货币局制度下缺乏弹性的汇率阻碍出口增长,强制性的财政紧缩也限制了国民收入的增长,因此发展中国家不宜轻易废除中央银行制度而去建立<WP=5>货币局制度。第三章“香港联系汇率的可持续性分析”是本文的核心章节，也是本文的写作目的之所在。通过前两章的分析与论述，我们对于货币局制度的历史沿革和基本的运行机制有了一个比较详细的了解。联系汇率制度实际上也是一种货币局制度，它也符合上述的基本特征与运行特点，只是在结合香港的特有经济环境后，具体实施方式会有所不同。本章分为四个部分，第一节“联系汇率制度的确立与基本框架”，简要介绍香港联系汇率制度确立、基本框架以及与阿根廷货币局制度的异同等三方面内容。第二节“联系汇率制度对香港经济的作用与问题分析”，着重分析了联汇制度对香港经济的积极影响，这也将成为是否长期采用该汇率制度的一个重要因素。从联系汇率制度确立20余年的实际情况来看，该制度成功抵御了墨西哥金融危机和亚洲金融危机，保证了香港经济的平稳发展，应该说采用该项制度是成功的。第三节“未来香港联系汇率制