股权分置改革是我国股票市场的一次意义深远的制度性变革，随着改革的逐步深入，其影响面也逐步扩大。探讨股权分置改革的得与失,对于扩大改革成果，规避失误，以继续推进股改，实现股票市场良性发展具有重要的现实意义。股权分置现象是我国股票市场的一个制度性缺陷，随着资本市场的进一步发展其导致的诸如恶性“圈钱”，公司产权不明晰，内部人控制问题，关联交易，非流通股股东欺骗中小流通股股东利益等弊端逐步显露出来。本文通过论述由股权分置产生的种种弊端，旨在说明只有通过改革才能消除这些弊端，这是股权分置改革之得。股权分置改革之失在于其不仅没有解决恶性“圈钱”这一弊端，反而加重了“圈钱”行为。文章通过股改中对股价产生冲击的各变量所做的实证分析，得出本轮股改中股价下跌的原因并非是大小非解禁，而是由解禁所引起的市场中的恐慌心理所致。进一步的分析得出，造成股市恐慌的是机构投资者，其由此产生的规避行为进一步加剧了市场恐慌。上述现象的深层原因在于对价给付不足以补偿流通股股东因市场扩容所造成的损失。最后，本文通过灰色关联分析，得出了解禁量和股指有较高的关联度，从而证明了股改中恐慌行为的存在。在此基础上，通过模糊综合评判法，进一步阐明了这一恐慌行为产生的机理。