随着世界经济发展步伐的加快,现代公司在成长过程中所面临的风险越来越多,遭遇的挑战也越来越大。但是挑战与机遇是并存的,追求高绩效的同时往往意味着要承担相应的风险。可以说,不同的风险承担水平给企业的发展往往会带来不一样的结果。那么企业在发展过程中,究竟应该保持谨慎以规避风险,还是应该抱着视死如归的精神大胆追逐高风险呢?高管变更作为企业所有者约束企业代理人的方式之一,一直是公司治理领域众多学者研究的热点。一般认为,资本市场存在着一种可以自行纠正的机制,在企业绩效不达标,不符合利益相关者的预期时,更换效率低下的经理。现有文献大多从企业绩效的角度考察高管变更的影响因素,认为企业绩效能够传达出企业经理经营效率的准确讯息。在风险承担水平与企业绩效息息相关的情况下,风险承担水平是否能够起到信号传递作用,参与到公司治理机制中,从而与企业高管变更存在着一定的联系?本文从风险承担的角度,以委托代理理论和经理人市场理论为基础,并以2012-2017年沪深A股上市公司为研究样本,考察了高管被动变更的影响因素问题。经过理论分析和实证分析后,本文研究结果表明,风险承担水平与公司高管变更之间存在显著的“U型”关系。适度承担风险的企业,其因业绩较好而不会轻易更换现有高管,即随着风险承担水平的增加,高管被动变更的概率随之降低。而一旦企业承担风险过高,将会使得因业绩较差而解雇现有高管的概率增加,即此时随着风险承担水平的不断上升而将导致企业更换高管的概率增加。基于企业异质性角度,本文发现风险承担与公司高管变更之间所存在的“U型”关系在非国有企业、成长性较好以及大规模的企业中更为明显。对风险承担的作用机制分析表明,风险承担与企业绩效和未来发展前景之间均呈现倒“U型”关系。即风险承担水平确实起到了信号传递的作用,其可以反映出企业的经营状况和未来发展前景,从而为企业委托人（所有者）提供是否进行高管更换的评价指标。本文拓展了风险承担和高管变更方面的相关研究,为企业是否应该平衡风险以及完善高管变更的评价指标体系提供了经验启示。本文的贡献在于:（1）以往研究注重考察风险承担对企业资本配置效率、公司绩效等的影响,而忽视了风险承担的公司治理作用。本文发现风险承担水平在资本市场中可以起到信号传递的作用,从而可以参与到公司治理中而影响到高管的被动变更。（2）本文进一步发现风险承担水平与公司高管变更之间存在显著的“U型”关系。并且二者之间的“U型”关系会因企业的异质性而有所不同。