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部分学者认为,经济的良性运行需要完善、规范的金融体系,金融体系是经济增长的根本因素,但也有一些学者不认同金融与增长的关系。这其中的核心问题是,金融系统是否对一个国家的经济增长有贡献,而具体到发展中国家,这种贡献又是否存在呢?在传统的经济学理论假设中,一个完善的金融体系对一个国家的经济高速增长是非常重要的,但自熊彼特以来（20世纪初开始）,各国试图提高其经济增长水平和人民的生活水平,限制公共赤字,一直有关于金融发展和经济增长的辩论,文献中关于金融发展在经济增长中的作用至今仍没有达成一致的结论,如何实现经济的可持续增长仍是许多国家面临的挑战。最近发生的2008年全球金融危机使经济形势变得更加糟糕,因此不同国家在促进经济增长上面临着许多挑战,特别是中低收入经济体。全球化的易变性使得低水平国家很难根据全球标准和最佳融资操作实现金融体系的现代化,这让发展中国家承受着巨大的压力因此,对于发展中国家来说,保持经济增长率并努力与全球市场竞争是非常重要的。关于金融发展对经济增长的贡献,金融发展在促进经济增长中是否有作用,仍然是一个两难的问题。文章使用1985-2017年期间的年度面板数据,主要侧重实证研究南亚四个国家（巴基斯坦,斯里兰卡,印度和孟加拉国）金融发展与经济增长之间的动态关联性。进一步地,本文还研究了股票市场和基于银行的金融发展对经济增长的贡献,以及南亚四国个别金融发展指标对经济增长的作用。该研究还使用Pedroni协整检验,,OLS（FMOLS）和动态OLS（DOLS）模型来估计变量的长期参数。文章以有关金融发展在经济增长过程中的作用及其联系的讨论为主要脉络展开,讨论的重点是金融发展水平对经济增长产生正面还是负面影响。本文采用静态和动态面板技术,包括普通最小二乘法（OLS）,以及Holtz-Eakin等人（1990）,Arellano和Bond（1991b）,Arellano和Bover（1995a）以及Blundell和Bond（1997）提出的用于面板数据分析的动态矩估计方法（GMM）和系统动态矩估计,估计银行和市场金融发展对经济增长的影响。长期估计量的结果表明,研究变量之间存在长期协整关系,特别是Pedroni协整检验的结果表明,在研究期间,金融发和经济增长具有长期的协整关系。更重要的是,FMOLS模型的结果表明,从长期来看,样本国家的金融发展指数（FDB和FDM）以及金融发展的个体代表对经济增长均具有积极而显著的影响。但是,DOLS模型的长期估计结果表明,从长期来看,FDB指数以及银行金融发展的个体代表对经济增长具有积极影响,而FDM指数和股市发展指标分别与经济负相关。从长远来看,动态OLS是一项严苛的检查,这些发现表明,这些国家的银行部门对经济增长做出了积极贡献,而样本国家则需要改善股票市场。本文的实证结果表明基于银行的金融发展指数（FDB）对经济增长产生了积极而显著的影响,这说明这三种基于银行的金融发展变量都可以用来解释金融发展在经济增长中的作用,具有很好的正向性和显著性。另外,基于市场的金融发展指数（FDM）对经济增长影响的实证研究得出,滞后因变量的系数显著为正,即股票市场发展指数对经济增长的影响是正的,并且在所有模型中都具有统计学意义的显著性,表明所有三个代表股票市场金融发展的代理变量对样本国家的经济增长产生了积极影响。本文分别考察了南亚4个国家的股票市场和银行指标对经济增长的影响。基于银行的金融发展的指标包括私营部门信贷,广义货币（M2）,流动（M3）,基于股票市场的金融发展指标包括股票交易价值（STRD）,（MKT）和股票周转率（STOR）。在样本国家中,大多数指标对经济增长的影响具有统计学意义,并且是正向的。第一个单独的指标是银行对私人部门信贷占GDP的比重。该指标在OLS,FE和系统GMM模型中对经济增长产生正向且显著的影响,表明私人部门信贷的增加强化了一国金融部门的作用,从而为经济增长做出了贡献。第二个单独的指标是广义货币（M2）。在固定效应模型中发现其对经济增长具有显著的正向作用,这表明货币供应量（M2）的增加促进了经济增长。第三个单独的指标是交易股票价值,其在OLS,DGMM和系统GMM中具有统计显著性和正向性,表明股票交易价值对经济增长具有显著的正向影响,在固定效应模型中,结果具有统计学意义,但为负数。金融发展的第四个单独指标是股票市值。该指标已被用作金融发展的代理变量,在所有模型（OLS,固定效应,DGMM和系统GMM）中均对经济增长产生正向且显著的影响,这表明股票市值的增加促进了经济增长。第五项指标是周转率。该指标用作金融发展代理指,在OLS,GMM模型中与经济增长显著正相关,但在固定效应模型中显著为负。最后一项金融发展代理指标是流动负债。控制通货膨胀,投资和其他变量之后,在OLS,FE和SGMM模型中该指标都对经济增长产生了积极影响。基于以上的研究结果,文章对南亚四国提出以下建议:第一,更多地考虑有利于金融市场发展的政策,着力促进南亚四国金融部门的发展。第二,将重点放在银行业发展。第三,应制定促进经济发展的政策,以进一步刺激金融市场的发展。建议各国将发展政策的重点放在进一步促进股票市场的增长上,对完善与股票市场活动有关的政策和金融市场应给予高度的重视,这也包括能促进股票市场的实体部门。应促进学者更多地参与研究国家的股票市场,将重点放在扩大和创造金融市场上。第四,基于银行的金融发展,文章认为应重点关注银行业的发展,银行和股票市场对经济增长的贡献均相同,并且两者都不容忽视。本研究进一步表明,为了促进经济的高速增长,促进一国经济的金融发展是不容忽视的,同样银行发展对经济增长也不应该忽视,基于市场的金融发展指数（FDM）和基于银行的金融发展指数（FDB）都应考虑充分重视改善,因为这项研究的结果表明两者对样本国家的经济增长显著相关。因此,对于以银行为基础的金融发展,本研究建议关注银行业的发展,银行和股票市场对经济增长的贡献是相同的,两者不可忽视。此外,本研究进一步建议南亚四国应着重研究和改进本研究中所使用的基于银行和基于市场的金融发展的各项指标。