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不少理论界人士、实践工作者及政府监管部门都认为，当前中国股市最突出的问题是许多上市公司的治理结构不合理。显然，公司治理结构不但影响上市公司股票的市场价值，而且影响到整个股市的发展。由于公司治理涉及到诸多利益主体，也意味着不同的治理机制，债务融资的治理即是其中一种。所以，在本文的论述中，将以公司的债务融资为研究对象，通过对债务融资的不同类型进行分类，分析其公司治理效应，并从实证分析的角度来探讨我国上市公司中债务融资对公司治理的效应。首先，本文从公司治理理论、融资结构理论和利益相关者理论出发，接着论述了债务融资的公司治理机制，并且详细阐述了不同期限的债务、不同来源的债务和各种债务的协调配置对公司治理效应的影响。接着，用Tobin’Q值来表示上市公司的公司治理水平，以此作为因变量，选取了资产负债率、长期债务比率、短期债务比率、银行贷款比率和商业信用融资比率作为解释变量构建研究模型。最后，利用我国上市公司2004－2006年数据样本，进行了多元回归实证分析。研究发现：2004－2006年我国上市公司资产负债比率与上市公司治理指标Tobin’Q值负相关，说明债务在公司治理中的作用微弱，实证分析的结果表明假设不成立；2004年，我国上市公司长期债务比率和上市公司治理指标Tobin’Q值之间存在正相关关系，其余两年存在负相关关系，短期债务比率和上市公司治理指标Tobin’Q值的关系正好与之相反，说明相对于长期债务融资，短期债务融资更能够促进上市公司治理水平的提高；2004－2006年，上市公司银行贷款比率与上市公司治理指标Tobin’Q值之间存在正相关关系，商业信用融资比率与上市公司治理指标Tobin’Q值存在负相关关系，但相关性不大，表明银行贷款融资对上市公司治理水平的提高具有正效应；而资产负债率的分区间研究表明，我国上市公司债务融资的治理效应呈倒U型分布，并不是单纯的债务软约束。