在中国股票市场深度发展的同时,中国国内的媒体环境也发生翻天覆地的变化。目前,媒体渠道呈现出消息来源多样化及数量丰富化的特征,媒体对金融市场的影响日益受到关注。一方面,股票市场中股票价格及股票的交易数量等特征是由股票投资者根据各种渠道获得的相关信息对上市公司的未来发展状况进行预判并交易形成的。另一方面,Web 2.0等技术在人类生活的各个领域中广泛应用。在金融投资过程中,投资者越来越多通过这些渠道来获得相应的信息并将其应用于其投资决策过程中。本文在整理现有文献的基础上,以2016年5月31日前在中国A股市场中上市的所有公司为样本,研究时间区间为2014年1月1日至2016年5月31日。同时,通过利用爬虫等方式获取雪球财经论坛上的股票每日关注人数,并利用关注人数来构建投资者关注度;利用每日网络媒体报道的数据(由通联数据公司提供)来构建媒体情绪。本文在前人研究的基础上,根据媒体情绪的特征,对整个样本数据分成分化组及趋同组,主要采用混合截面数据回归的方法分析媒体情绪、投资者关注度对股票收益率,股票流动性的影响关系。实证结果表明:(1)不管在何种媒体情绪状态下,媒体总情绪对股票收益率,股票交易量都具有显著正影响。即媒体总情绪能够与股票收益率及股票交易量同向变动,媒体情绪越大,股票收益率及股票交易量也就越大。同时,从统计上或经济意义上,负的媒体情绪与正的媒体情绪对股票收益率,股票交易量的影响具有不对称性。(2)不管在何种媒体情绪状态下,投资者关注度对股票收益率,股票交易量的回归系数都显著为正。即投资者关注度越高,股票收益率或股票交易量就越大。同时,在媒体情绪趋同时,投资者关注度对股票收益率的影响强度最大。当媒体情绪分化时,投资者关注度对股票交易量的影响强度最大。结论表明应当加强对媒体的管制,避免由于媒体情绪的极端波动导致股票市场的大波动。在投资中,投资者应当考虑媒体情绪因素和投资者关注度等因素的影响。