汇率是开放经济环境中的重要经济变量。人民币汇率问题已经成为全球政治、经济和学术界关注的热点。自2005年7月21日人民币汇率形成机制改革以来,人民币汇率市场化程度加深,汇率双向波动幅度变大,汇率风险也随之增大。市场对人民币衍生产品的需求更加迫切,促使了人民币离岸衍生品市场的迅速发展。人民币离岸衍生品市场的发展对我国人民币定价权产生了一定的威胁,也引发了学者界的热烈讨论。本文采用定量分析方法,实证分析美国芝加哥商业交易所(CME)2006年8月28日推出的人民币兑美元汇率期货与人民币兑美元即期汇率之间的关系。文章首先对人民币期货和现货这两个市场的现状进行了深入分析。接着基于2007年8月1日—2009年1月16日的相关日数据,采用Hamao模型来考察两个市场间的报酬溢出效应和波动溢出效应以及DCC-MVGARCH模型来分析两个市场间的动态关联性。通过实证得出以下结论:1.从均值溢出效应来看,现货汇率引导期货汇率,并在价格发现中占主导地位。2.从波动溢出效应来看,CME人民币期货的推出并没有增大我国人民币即期汇率的波动性。3.从动态相关系数来看,期货与现货两个市场间的动态相关性较低,波动较大,但总体上有增强的趋势。4.从期限比较上看,期限越长,期货与现货之间的溢出效应和动态相关性越弱。总体上讲,目前人民币现货在两个市场间的信息传递中处于主导力量,人民币期货并没有发挥价格发现功能,但随着期货市场的发展及人民币汇率市场化的深入,人民币期货与现货市场的联动性有加强的趋势。最后,本文在借鉴CME人民币期货的交易机制及我国外汇期货试点失败经验的基础上,提出完善我国外汇衍生品市场的建议及探讨了重建外汇期货的相关问题。